AI导读：

当前国内处于政策观察期，内部因素提振股指市场作用待增强。中美贸易谈判积极，但伊美冲突升级导致股指市场波动加剧。股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲风险，同时关注风险释放后的多头布局机会。

当前，国内处于观察前期政策成效的窗口期，内部因素对股指市场的提振作用待增强。中美贸易谈判取得积极成果，但伊朗与美国冲突升温，导致股指市场波动加剧。股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲宏观风险。

近期，1—5月宏观经济数据陆续公布，包括CPI、PPI、进出口数据及PMI等。数据显示，国内经济具有较强韧性，但短期基本面对股指市场的正向催化动能不足，市场情绪好转需更多积极信号。

物价方面，5月CPI小幅走低，环比下降0.2%，同比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.6%。工业品价格下行压力显著，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，显示关税政策影响下，下游需求承压。

外贸市场表现方面，5月出口增速放缓，以美元计价，同比增长4.8%，进口同比下降3.4%。关税政策对我国出口产生结构性影响，对美直接出口下滑，但对非美国家出口因“转口贸易”同比增长，有效对冲了对美贸易下滑的负面影响。

景气度预期方面，5月制造业PMI回升至49.5%，结束连续两月下滑趋势，但仍处于荣枯线下方，表明复苏动能不足。非制造业商务活动指数维持在扩张区间，但扩张速度放缓。

表为2025年以来中国重要宏观数据走势汇总

政策层面，近期国内政策处于“真空期”，市场关注政策落地成效。中美关税谈判达成初步共识，贸易紧张局势缓和，“国家队”入市必要性下降，股指市场或更多依靠自身力量运行。

海外因素主导股指市场短期波动。中美贸易谈判成果积极，关税影响减弱。但近期海外地缘紧张局势升温，以伊冲突升级，推升全球避险情绪，原油和黄金价格上涨，全球权益资产承压下行。投资者需密切关注伊朗后续动作及冲突扩散情况。

综上，当前国内因素对股指市场提振有限，基本面处于夯实基础阶段。最新通胀及外贸数据显示价格低位运行、出口结构性调整。短期海外因素对股指波动影响显著。股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲风险，并关注风险释放后的多头布局机会。

（作者单位：国贸期货）（文章来源：期货日报）