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上周AH股溢价最低跌破127整数关口，创5年来新低。天风证券分析师指出，金融行业对AH溢价下降贡献大，老经济在港股表现优于A股。若老经济风格持续强势，AH溢价指数可能继续下行；若港股红利超额，A股核心资产有望补涨，可考虑做多交易。

新华财经上海6月16日电 上周，AH股溢价最低跌破127整数关口，创下5年来新低，这一事件引发了市场热议，关于是否应参与做多AH股溢价交易成为焦点。

天风证券首席策略分析师吴开达指出，从各行业对AH溢价走势的贡献来看，金融行业（银行、券商、保险）在过去25年中，对AH溢价指数下降的贡献高达64%，特别是在近几个月，这一比例更是攀升至76%。相比之下，近期市场关注较高的创新药、新消费等板块对AH溢价下降的贡献较小。

从个股层面分析，AH溢价的下降主要由前25只个股驱动，这些个股多为国有大行、资源股及中字头“老经济”代表，还包括招行、比亚迪等核心资产（宁德时代暂未纳入AH溢价指数）。这些个股对AH溢价下降的贡献率极高，近几个月内更是达到了85%。

吴开达分析认为，今年AH溢价从1月2日的144.6回落至6月12日的128，主要原因有两点：一是老经济（资源股、金融、中字头）在港股市场上表现优于A股，港股互联网平台Q1涨幅较大，以AI期权+民企改革+中国科技资产逻辑率先完成重估，同时配置型机构以红利名义重估港股旧经济，推动资金持续流入；二是A股核心资产风格在今年二季度相对较弱，港股的宁德时代、比亚迪和招商银行相对A股出现溢价。

总结来看，若按照“20年以来的震荡区间”来看，做多AH溢价的交易存在潜在风险，因老经济风格在港股持续强势，且A股机构持仓的核心资产仍受风格压制。若这一趋势延续，AH溢价指数可能继续下行。然而，若港股红利近期超额较多，A股核心资产有望均值回归或补涨，则可以考虑进行做多AH溢价的交易。

（文章来源：新华财经）