AI导读：

2025上半年，港股在全球股市中表现亮眼，科技、医药领涨。政策与技术共振为市场提供核心支撑。港股在全球估值较低，性价比凸显。下半年，科技、医药及高股息资产或成核心战场。

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2025上半年回顾：港股上涨趋势延续，医药领涨

2025年以来，港股在全球主要股市中表现亮眼，尤其在科技股方面，Deepseek的推出推动了中国资产的重估。然而，三月下旬特朗普的“对等关税”政策导致市场震荡。四月初，估值优势与政策对冲使港股再次上涨。行业层面，医药、可选消费、科技领涨，表现出显著的结构性分化。

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核心支撑：政策与技术共振

2025年，“财政更加积极”和“货币适度宽松”的政策为经济修复提供了支持。中央加杠杆成为股市的核心支撑，同时DeepSeek技术突破推动了AI产业化，为港股科技注入新动能。

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资金面：南水主导，外资伺机

2025年至今，南向资金净流入超6400亿港元。内地“资产荒”下，港股高股息及科技稀缺标的吸引力凸显。被动型外资流入，但主动型外资谨慎。若AI产业催化兑现或关税冲突缓和，外资回流可期。

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全球估值洼地：港股性价比凸显

港股在全球主要股票市场中估值较低。6月13日，恒生指数PE估值为11倍，具有吸引力。AI产业化与盈利改善双轮驱动，估值扩张空间打开。非必需性消费、医疗保健行业估值性价比较高。

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国内高质量改革稳步推进

港股市场基本面与内地经济联系紧密。消费领域加速增长，高技术行业维持高增速。港股盈利步入修复通道，基本面整体稳健。

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外部风险震荡，港股韧性凸显

在关税冲突、地缘风险等冲击下，港股展现出较强韧性。港股对美风险敞口已大幅收缩，且凭借其独特的市场结构与内地经济的紧密联系，在复杂环境中保持稳定。

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新消费崛起

港股消费板块分化。必选消费龙头盈利韧性，新消费浪潮席卷而来，情绪消费、性价比消费成为核心战场。

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创新药价值重估

创新药板块正迎来系统性估值重塑。国际化进程加速，国内政策环境优化，创新药细分业绩增速抢眼。

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科技新增长曲线

人工智能技术突破激活港股科技板块。DeepSeek等大模型驱动AI应用爆发，半导体国产替代加速。

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高股息资产吸引力提升

低利率环境下，港股高股息资产配置价值提升。央国企是港股市场高股息、低估值的代表。

（文章来源：富国基金）

(原标题：港股蓄势待发，下半年机会如何把握？)

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