AI导读：

6月16日以来A股市场缩量阴跌，结构性分化明显。陆家嘴论坛发布金融政策，创业板启用新标准，资本市场改革深化。股指期货远月合约贴水，股指期权隐含波动率低，市场等待新刺激因素。中长期看，股指市场偏多，中证500和中证1000指数受科创政策支持。

　　6月16日以来，A股市场呈现“缩量阴跌+结构性分化”特征，主要指数涨跌互现，大盘股抗跌，中小盘股承压，市场波动率维持低位。股指下行空间受外贸韧性与货币宽松预期支撑，但量能缩减制约反弹高度。当前位置股指仍将整理蓄势，等待新行情催化因素。

　　关注政策红利

　　2025陆家嘴论坛上，金融管理部门发布重大金融政策。6月18日，央行行长潘功胜宣布在上海实施八项政策，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等，通过自贸离岸债、外汇期货等工具缓解企业压力，提升人民币国际支付份额。证监会主席吴清表示，创业板启用新标准支持未盈利创新企业上市，加力推出改革措施，重启未盈利企业适用科创板标准上市，扩大外资交易范围。

　　吴清称，资本市场能提供全链条服务，满足企业不同阶段需求，激发企业家精神和人才创新活力。央行八项政策通过“金融开放+数字创新+精准滴灌”提升人民币国际地位，金融、外贸、科技板块将直接受益，中长期推动A股估值体系转型。

　　中小盘股承压

　　A股市场情绪偏低，防御性板块表现突出，银行板块逆势走强，计算机、传媒等成长板块抛售压力重。原油价格暴涨推升避险情绪，央行政策释放流动性预期，但细则落地需时间，短期提振效果有限。

　　图为当月合约年化升贴水率变化

　　股指期货方面，远月合约保持较大幅度贴水，因市场行情偏弱，中小盘股对冲需求高，且处于上市公司密集分红期。IH和IF相对抗跌，IC和IM贴水幅度大，显示市场对未来走势谨慎。

　　股指期权方面，市场波动率水平下行，沪深300平值看跌期权和看涨期权的隐含波动率在10%左右，处于历史极低水平。卖权策略权利金少，买权方持续消耗期权时间价值，投资者需防范IV暴涨风险。

　　综上，期指市场整体震荡，股指期权隐含波动率低，若有新刺激因素，市场可能选择方向。中长期看，股指市场偏多，中证500和中证1000指数受科创政策支持，上证50和沪深300指数具有防御价值。（作者单位：申银万国期货）

（文章来源：期货日报）