AI导读：

本文分析了A股市场短期向上突破的线索，包括稳定资本市场预期、长期资金入市等。同时，对2026-27年牛市核心区间进行了展望，并指出当下行情距离牛市启动仍有差距。短期市场金融搭台，成长唱戏，关注海外AI算力产业链、稳定币主题、国防军工等方向。中期A股重回结构牛，依赖科技产业趋势突破。

　　一、短期市场向上突破线索：4-5月稳定预期，出清悲观持仓；长期资金入市，保险增配权益，银行逆势上涨。市场中枢抬高，反映短期改善：地缘冲突缓和，美联储降息预期升温，主题热度上升(稳定币领涨)。指数突破推升风险偏好。

　　本周上证综指突破3月高点，稳定预期+长期资金入市抬升市场中枢。海外扰动+国内政策对冲，中央汇金稳定预期。6月长期资金入市加速，保险增配权益，银行股逆势上涨。市场中枢抬高，拉开与牛熊分界距离。

　　市场反映短期改善实现突破：地缘冲突缓和，风险偏好恢复；美联储降息预期发酵，美元走弱，工业金属反弹；新增投资机会涌现，稳定币主题高弹性；指数突破推升风险偏好，交易性资金活跃。

　　二、多方面积极因素将在2026-27年叠加，构成牛市核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，提示关注长期积极因素。但当下行情距牛市启动仍有差距，主要体现在总量基本面预期偏弱，结构性改善不足，资金预期割裂。

　　我们重申中期“牛市发令枪响前准备期”判断，2026-27年是牛市核心区间。25Q4指数中枢可能有效抬升，而25Q3仍是中枢偏高震荡市。但当下行情距牛市启动仍有差距，总量基本面预期偏弱，结构性改善不足，资金预期割裂。

　　短期市场可能还有博弈性指数冲高，更大级别上涨行情可能要等到25Q4。

　　三、短期金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链景气，稳定币主题、国防军工弹性高。新消费和创新药6月30日后或反弹。高股息资产中期估值重估是趋势，中期A股重回结构牛，依赖科技产业趋势突破，看好黄金、稀土和国防军工。

　　结构选择上，短期市场金融搭台，成长唱戏。稳定币和国防军工是短期新增催化清晰方向。同时，关注海外AI算力产业链景气行情。公募季报结算窗口临近，新消费和创新药6月30日后可能反弹。

　　长期资金入市，高股息资产短期调整压力待释放，中期仍是配置机会。中期结构推荐不变，A股重回结构牛，依赖于科技产业趋势突破。同时，看好黄金、稀土和国防军工三类资产。继续战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。

　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

（文章来源：申万宏源）