关税政策变数下A股与股指期货表现分析
AI导读:
美东时间7月7日关税政策再生变数,特朗普宣布加征关税。A股市场受流动性与政策面支撑,沪深300、中证1000指数上涨,市场普涨。股指期货“深贴水”结构为多单提供保护,短期多单需谨慎追涨,中长期关注政策定调及外部因素。
美东时间7月7日,关税政策再生变数。美国总统特朗普表示,从8月1日起对日本、韩国等14个国家的进口产品加征25%至40%不等的关税。由于“对等关税”生效期进一步推迟至8月1日,华尔街基于特朗普关税政策波动性的交易策略“TACO”再度活跃。消息公布后,美股盘中先抑后扬,最终标准普尔500指数收跌0.79%。对美出口占比较高、对关税政策敏感的日韩股市则逆市上涨,日经225指数7月8日上涨0.26%,韩国综合股价指数(KOSPI)上涨1.81%。
7月8日,A股小幅高开后持续上行,上证指数盘中最高触及3499.89点。同期,沪深300指数上涨0.84%,收于3998.45点;中证1000指数上涨1.27%,收于6407.7点。市场呈现普涨格局,光伏设备、玻璃纤维、电子元件、非金属材料、消费电子、游戏、能源金属、多元金融、小金属、医疗服务、钢铁等行业涨幅居前。
A股市场的强势表现,主要受流动性与政策面的支撑。当前,无风险利率维持低位运行,10年期国债收益率徘徊在1.65%附近,银行间主要回购利率7月初持续下行,其中存款类机构隔夜质押式回购加权利率创下2024年12月以来的新低。“资产荒”格局下,资金更青睐A股权益资产。截至7月,沪深300指数股息率达3.25%,较10年期无风险利率高出160个基点,成为险资增配的主要方向。板块方面,尽管银行板块已连续一年半持续上涨,当前平均股息率仍维持在5%的较高水平,相较于债券类资产具备显著配置性价比。
7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调,要纵深推进全国统一大市场建设,聚焦重点难点问题,依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。会后,“内卷式”竞争引发各界高度关注。市场普遍预期,未来将出台更多专项政策遏制行业过度竞争,玻璃、光伏、钢铁、水泥等领域的供给侧有望迎来改善契机。7月初,中信三级细分行业指数中,玻璃纤维(13.02%)、长材(8.32%)、板材(6.95%)、太阳能(6.8%)受益于“反内卷”政策预期,领涨A股。
“反内卷”升级叠加流动性充裕,7月以来A股市场大小盘风格均有活跃表现。其中,沪深300指数呈现温和上涨态势,中证1000指数则呈现“涨一调一”“涨二调一”的震荡上行特征。股指期货的“深贴水”结构自月初以来为单边多单提供了较强保护。以7月主力合约为例,IM2507合约7月1日贴水中证1000指数90个指数点,年化贴水率为29%,而7月8日,贴水幅度收窄至28个指数点,年化贴水率回落至16%。这意味着7月1日至7月8日期间,贴水结构为IM2507合约多单贡献了62个指数点的超额收益。
短期来看,市场情绪和流动性尚可,但近两个交易日股指期货贴水提供的优势有所减弱,短线多单需谨慎追涨。中长期视角下,7月底的重要会议将为下半年政策定调。鉴于地产销售与投资持续偏弱,消费虽存结构性亮点但整体改善动能仍需加强,促内需亟须政策进一步加力托底。此外,美国关税政策仍有反复可能,美联储降息时点渐行渐近,需对上述因素持续跟踪。(作者单位:国贸期货)
(文章来源:期货日报)
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