AI导读：

2025上半年全球市场震荡，下半年A股将呈现慢牛格局，港股表现精彩。张忆东提醒警惕美股三季度震荡，建议投资者用多头思维考虑A股，战略性看多科技和新消费，认为港股热度将延续。

2025年上半年，地缘冲突与关税扰动交织，全球市场震荡。下半年市场将如何运行？7月18日，兴业证券张忆东做客澎湃新闻，带来分析和展望。

张忆东表示，过去十年是债市黄金大牛市，但接下来债市或成“蜗牛”市，利率低位徘徊，货基、债基收益难满足社会财富配置需求。A股已反转，良性循环下社会财富将配置到股市，“大钱”先配价值型资产，下半年A股将呈现慢牛格局，指数创新高不难。

张忆东看好港股走势，认为下半年港股表现精彩，大概率持续创新高，特别是三季度后期到四季度。

对于上半年全球市场，张忆东用三个关键词形容：国际新秩序重构、东升西荡、科技和创新。他提醒警惕美股三季度潜在大幅震荡，并指出下半年观察美股表现可聚焦美联储降息节奏、特朗普关税政策、美国经济基本面和美国国债收益率四个变量。

张忆东建议投资者用多头、慢牛思维考虑A股，同时用政治经济学框架分析。下半年A股行情可从三方面分析：关注结构、资本市场与经济的正反馈、重要大事件节点。他战略性看多科技和新消费，认为“反内卷”将是伴随中国经济发展的长期主线。

对于港股，张忆东坚定看多，认为港股现在是夏天，热度会延续，三方面推动中，下半年港股大概率持续创新高。

（文章来源：澎湃新闻）