AI导读：

7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求规范促销行为。此前港股茶饮股已提前反应，古茗、茶百道等茶饮股逆市走跌。补贴大战烈度白热化，政策关注“反内卷”，市场对风险有所预期。高盛预测补贴持续将导致外卖业务亏损，民生证券称“外卖大战”与“反内卷”政策诉求不兼容。


7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求进一步规范促销行为，理性参与竞争，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。

面对越发激烈的竞争，监管此时出手，或为三大电商平台“内卷式”的补贴大战降温。

而有意思的是，在监管约谈之前，本周港股相关板块已提前反应。其中，最为明显的便是此前市场共识受益补贴的茶饮股。

从短线走势上，古茗(01364.HK)、茶百道(02555.HK)等茶饮股均从此前高点开始回落，本周更是“掉队”恒指反弹行情，集体逆市走跌。

整体上看，由于本轮外卖补贴大战烈度迅速白热化，叠加近期政策面对“反内卷”重点关注。市场对相关风险也有所预期。

监管约谈前，7月15日遵义餐饮商会便公开喊话呼吁停止“内卷式”补贴、中国连锁经营协会也发出《联合抵制价格补贴“内卷式”竞争》倡议，表明各方已开始警惕补贴对行业发展造成的负面影响。

美团核心本地商业板块CEO王莆中在谈及7月12日美团达到1.5亿日单量高峰时直言，“再猛烈的商战，如果不能推动行业进步，甚至违背商业逻辑，那这个战场就没有赢家。”

据高盛预测，若补贴持续，在基本情景下，未来12个月，阿里巴巴和京东的外卖业务将分别亏损410亿元、260亿元，美团的EBIT将下降250亿元。

更有分析认为，本轮外卖行业的百亿补贴大战，实际是各大平台在互联网流量红利见顶后的“存量博弈”，增量收益有限。

可以看到，随着补贴大战的升级，这一模式的弊端和脆弱性正在被市场重新认知。

民生证券分析称，从持续性上看，“外卖大战”的本质与当下“反内卷”的政策诉求并不兼容，而电商平台本就是“反内卷”重点聚焦的领域。

该机构指出，若拉长周期看，餐饮收入总会向需求中枢“均值回归”。随着供给和需求环境的变化，2020年以来的餐饮收入已历经数轮波动。但历史经验表明，餐饮收入最终仍会向需求中枢收敛，这一趋势从去年下半年以来不断强化；而需求在集中释放后，往往也会“均值回归”。

（文章来源：财联社）