上周，沪指围绕3500点反复走强，7月18日上证指数创下今年以来收盘新高。机构分析认为，“反内卷”政策优化供给侧格局、稳定资本市场政策托底投资者信心、科技产业突破不断，以及A股上市公司盈利企稳改善等多重因素共振，推动了近期指数连续突破上行。往后看，A股市场有望震荡上行，主要指数运行中枢或再创新高。

　　A股运行中枢有望上新台阶

　　近期，A股市场行情不断展现积极信号，上证指数持续站在3500点上方。机构分析认为，后续A股运行中枢有望迈上新台阶。

　　申万宏源表示，近期A股持续强势主要有三大因素支持：稳定资本市场的政策构建了A股对宏观扰动的“隔离墙”；“反内卷”政策建立了市场“短期景气亮点”和“中期供需格局改善”逻辑的连接；科技产业的高景气度得到验证，进一步强化了短期行情由价值向成长切换的趋势。

　　“随着时间的推移，上涨行情的必要条件将逐步累积。我们认为，今年第三季度的上涨行情不会一蹴而就，会有波段调整。但这只是行情启动阶段的正常调整，第四季度市场向上突破的条件将更加有利。”申万宏源证券称。

　　中国银河证券表示，短期来看，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。中长期来看，A股市场上行趋势不改。在以保险资金为代表的中长期资金入市支持下，A股市场资金面具备坚实支撑。与此同时，在宏观经济转型背景下，产业趋势向上突破有望为资本市场催生出结构性机会。

　　“出海”及“反内卷”或是半年报超预期线索

　　具体配置上，机构提示，半年报披露期可把握业绩确定性较强的配置机会。一方面，“出海”正在成为强劲的业绩超预期线索之一；另一方面，“反内卷”政策推动A股盈利周期触底反弹，部分中上游企业业绩或率先企稳。

　　中信证券分析认为，半年度业绩预告显示，“出海”依旧是强劲的业绩超预期线索。盈利上修比较明显的二级行业，如计算机设备、通用设备、农用化工、家居等，这些行业的2024年境外收入占营收的比重均超过40%。此外，海外收入占比超过30%的公司今年以来营收一致预期上修幅度更为明显。

　　中信证券表示，从历史经验来看，“出海”对企业净资产收益率和利润率的抬升作用明显，其本身也是“反内卷”并提高利润率的一种形式。作为业绩最好的线索之一，随着8月之后外部扰动因素逐步稳定，“出海”可能会再次形成板块性行情。投资者可围绕有色、通信、创新药、游戏，以及港股中的恒生科技板块轮动操作。

　　中泰证券则维持此前资产配置哑铃策略不变，建议投资者一端配置债券市场和高股息红利资产，另一端布局科技板块。该机构认为，AI、算力等方向有望成为9月前市场主线之一。近期，Kimi-K2模型的发布，获得多位海外科技领域专业人士的积极评价，表明我国在开源模型领域正在加速追赶。结合半年度业绩预期持续高景气，AI、算力等方向有望重新获得各路资金的关注。

　　与此同时，在“反内卷”政策推动行业出清的背景下，部分大宗商品期货价格近期出现明显回升，有望为部分中上游企业盈利的持续修复提供有利支撑。中泰证券表示，从一季报和二季度业绩预告来看，有色、钢铁板块盈利已有所修复。

（文章来源：上海证券报）