2025年港股市场迎来南向资金'大爆发'，1-8月累计净买入规模达9790亿港元，这一数字已超越2024年全年总量，港股市场迎来新的资金流入高峰。对此华鑫证券指出，通过计算了近1年南向日均净买入金额和恒生指数日涨跌幅的相关系数，2023年以来二者整体呈负相关，即南向大额买入并不代表后续港股市场看涨，这为港股投资提供了新的视角。例如在今年3月恒指见顶回落期间，南向资金仍保持净流入态势。

　　以下是华鑫证券具体策略：

　　个股选择维度上，根据回测数据显示，2021年底至2025年8月期间，南向净买入Top10%个股年化收益达12.08%，远超后10%组合的-2.94%。近期资金重点布局阿里巴巴-W、百济神州等新经济龙头，以及中国太保等金融蓝筹，这些个股成为港股市场的热点。

　　行业配置层面，经成交额调整后的南向净买入指标效果显著提升。剔除军工、综合行业后的28个一级行业中，净买入规模市值比Top1行业年化收益高达30.62%，当前这一'冠军行业'为商贸零售，核心标的阿里巴巴展现出强大资金吸引力，港股行业配置成为投资者关注的焦点。

　　港股行业轮动：从个股风格到行业配置

　　价值因子：择时优于择股

　　港股低估值板块主要集中在钢铁、煤炭等传统行业，价值因子在2018年底、2021年初等市场转折点时表现突出，但在2019-2021年成长股牛市期间持续跑输，凸显其'防御性'特质，为投资者提供了稳健的投资选择。

　　动量效应：强者恒强的港股法则

　　长端动量因子展现出惊人效力，多头组合年化收益12.48%。该策略在2019-2021年牛市、2023-2024年结构性行情中表现尤为亮眼，但在市场转折点时需警惕'反转风险'，这是港股市场的一个重要特征。

　　低波策略：稳健投资者的选择

　　低波动因子年化超额收益稳定在5.8%，重点覆盖银行、公用事业等防御板块，是震荡市中的'避风港'。当前港股低波组合估值处于历史低位，具备较好的安全边际，适合稳健型投资者。

　　成长风格：新经济公司的春天

　　以EPS增长为核心的成长因子在2018-2021年显著占优，其中生物科技、半导体等创新行业表现突出。虽然近年超额收益有所回落，但优质成长股的长期投资价值依然显著，为投资者提供了增长潜力。

　　质量因子：ROE的王者归来

　　高ROE组合在2019-2020年表现抢眼，经历调整后于2025年再现配置价值。金融、消费等板块中的'现金奶牛'企业持续获得质量因子青睐，为投资者提供了稳定的回报。

　　风格轮动实战测试显示，基于多因子动态配置的策略年化收益可达66.67%，转换为行业配置策略后仍保持30.72%的年化收益，显著跑赢基准，展现了港股市场的投资潜力。

（文章来源：财联社）