退市续集来了！A股市场正对重大违法退市行为展现“零容忍”的坚决态度。

11月25日晚间，*ST东通、*ST苏吴双双公告收到证监会《行政处罚决定书》，因触及重大违法强制退市情形，两家公司股票自11月26日起同步停牌。2025年以来，沪深交易所重大违法退市公司已达13家，创下历史新高。

两家公司的违法情节均十分严重。*ST东通通过子公司连续四年财务造假，并在2022年定向增发中引用虚假数据，构成欺诈发行；*ST苏吴不仅长期隐瞒实际控制人、系统性地虚增收入，更存在关联方巨额资金占用，截至2023年末占用余额高达16.93亿元，占公司净资产的96.09%，几乎掏空上市公司资产。

一日内两家上市公司相继触及退市红线，反映出监管态势的显著变化。业内人士分析，这主要源于退市制度的持续完善——新规明确“连续三年及以上造假即坚决出清”，并适度降低了造假金额和比例的认定标准，使得更多存在长期造假行为的公司浮出水面。在监管实践中，“应移尽移”原则得到严格执行，行政、民事与刑事“三罚联动”的惩戒体系日益成熟。

从首度追究配合造假方责任，到运用科技手段构建“穿透式”监管网络，再到完善投资者保护机制，一套治理财务造假的综合体系正在形成。这场退市浪潮表明，在注册制背景下，资本市场“出口关”正在持续收紧，优胜劣汰的市场生态加速构建。

造假细节曝光：*ST东通、*ST苏吴双双触及退市红线

一夜之间，两家上市公司因触及重大违法强制退市而停牌。

11月25日晚间，*ST东通公告称，收到北京证监局下发的《行政处罚决定书》，认定公司2019年至2022年年度报告信息披露存在虚假记载。

经查明，*ST东通存在两项核心违法事实。其一，是2019年至2022年年度报告信息披露存在虚假记载。其通过全资子公司泰策科技虚构业务、提前确认收入，在四年间持续虚增收入与利润，造假金额逐年攀升。

其二，也是性质更为恶劣的一点，*ST东通在2022年向特定对象发行股票（定增）的相关文件中，引用了2019年至2021年年度报告中的虚假财务数据，导致其构成了欺诈发行。

同日晚间，*ST苏吴也公告收到证监会《行政处罚决定书》，认定其存在三项违法事实：未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告存在虚假记载；虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年年度报告存在虚假记载；未按规定披露关联方非经营性占用资金情况，2020年至2023年年度报告存在重大遗漏。

两家公司违法情节严重，性质恶劣，均已触及沪深交易所《股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形。根据规定，两家公司股票自11月26日起停牌，交易所将依规启动股票终止上市程序。

监管态势升级：一日两家退市，重大违法案例再增

随着*ST东通、*ST苏吴触及重大违法强制退市，2025年以来沪深交易所触及重大违法强制退市的上市公司数量已达到13家，创下历史新高。

业内人士分析，这一变化并非因为造假公司数量增加，而是源于退市新规对财务造假退市标准的调整。新规明确了“连续三年及以上造假即坚决出清”的要求，且适度下调了“造假金额+造假比例”的退市门槛。

值得注意的是，从已被处罚的案例来看，行政、民事与刑事“三罚联动”已成为处理财务造假案件的标配。在强化追责的同时，投资者保护力度也在持续加强。

从严监管成常态：全方位追责打破造假“生态圈”

重大违法退市案例的增多，反映了监管层对财务造假“零容忍”的坚定立场。证监会近期多次强调，将坚持“追首恶”与“打帮凶”并举，进一步强化对造假责任人及配合造假方的追责。

市场人士认为，从监管部门举动看，“惩首恶”“追帮凶”并举，“行民刑”并用，不断完善财务造假综合惩防体系。随着*ST东通、*ST苏吴加入重大违法退市行列，A股市场优胜劣汰机制正进一步健全。