相比港股，A股有更低的交易成本，更好的市场流动性，A股相对H股有一定溢价，往往被投资者视为理所当然。然而，以宁德时代为代表的6家公司，却出现了H股高于A股的反常现象。

　　业内人士认为，在海外资金主导的港股市场，这些公司有很大部分是2025年内刚上市的次新股，H股流通量比较小；另一方面，海外投资者对细分领域行业龙头有更多的偏好，国际市场上也很难找到相应标的，使得这些个股出现了H股价较高，或者AH股价格比较贴近的情况。

　　从流动性看：“倒挂”次新股占比高，H股流通量小

　　公开信息显示，AH股价格“倒挂”的6家公司分别是：宁德时代、招商银行、恒瑞医药、潍柴动力、药明康德、美的集团；AH股价格比较贴近的则有紫金矿业、民生银行、福耀玻璃、三一重工、海螺水泥、比亚迪等。

　　光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，H股比A股有溢价的个股，存在一个现象，就是H股的市值相较A股市值更小，有些甚至是A股的市值普遍是H股市值的几倍甚至几十倍，流动性的相对稀缺性是导致股价“倒挂”的原因之一。

　　红蚁资本投资总监李泽铭认为，这些公司最大的共同点在于，6只倒挂个股中有3只是新上市，上市时间不足一年，这类新股在H股市场的流通量较少，因此市值较容易被推高，如果是几个大机构集中持股，实际流通量会更低。

　　李泽铭称，随着IPO获配的大机构逐步退出，市场流通量增加，H股相对于A股的溢价情况有望逐步收窄。

　　港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，当前AH股“倒挂”的股票通常具有几个共同特征：首先，它们往往是在两地上市的大型企业，拥有稳定的经营历史和良好的财务状况；其次，这些企业的业务多集中在传统行业；此外，由于A股市场对同一公司的估值普遍高于H股市场。

　　从基本面看：外资偏好行业龙头

　　业内人士认为，外资更倾向于投资通过市场竞争形成的行业龙头企业。

　　余丰慧表示，外资在香港市场的持仓确实更倾向于具有一定垄断地位的行业龙头。

　　伍礼贤表示，基本面方面来看，H股较A股出现溢价的个股普遍具有两个特点：第一，这些企业通常在所处行业中处于领先地位；第二，这些企业通常具备稳定的盈利能力和良好的治理结构。

　　李泽铭认为，其他H股相对A股出现溢价或价差较小的个股，普遍受到国际资本的青睐。

　　“次新股以外，比亚迪和招商银行是较为典型的例子。”李泽铭称。

　　博大资本行政总裁温天纳表示，若H股价格高于A股，通常意味着该H股具备较强的吸引力和垄断性。尽管外资目前也可以通过相关渠道投资A股，但考虑到法规、市场环境等方面，外资依然更倾向于投资H股。