财联社12月3日讯（记者王碧微）周二晚间，国产存储龙头江波龙（301308.SZ）宣布将启动一笔巨额再融资计划。

　　江波龙公告披露了《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过37亿元。

　　扣除发行费用后，资金将用于半导体存储主控芯片系列研发、面向AI领域的高端存储器研发及产业化、半导体存储高端封测建设以及补充流动资金。

　　值得注意的是，在上述四个募投项目中，“补充流动资金”项目拟投入11亿元，占募资总额的29.7%，这一比例十分接近监管层对于再融资补流比例30%的上限要求。

　　根据定增预案，本次发行的发行对象为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

　　在资金投向方面，江波龙此次并未将全部筹码押注在市场最热的“AI”概念上。

　　预案显示，公司拟投入募集资金12.2亿元用于“半导体存储主控芯片系列研发项目”，占募资总额的32.9%，是投入金额最大的单一研发类项目；而“面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目”拟使用募集资金8.8亿元，占比为23.7%。此外，“半导体存储高端封测建设项目”拟使用募集资金5亿元。

　　除上述资本性支出项目外，江波龙拟使用11亿元募集资金用于补充流动资金。

　　江波龙此前发布的2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入167.34亿元，同比增长26.12%；归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95%；其中，第三季度单季实现营业收入65.39亿元，同比增长54.60%；净利润6.98亿元，同比扭亏。

　　虽然净利润数据亮眼，但公司营运资金指标却出现了波动。

　　截至2025年9月30日，江波龙应收票据及应收账款较上年末激增66.67%，这表明公司营收规模扩大的同时，对下游客户的回款速度并未同步跟进，大量资金以“应收账款”的形式停留在账面上。

　　与此同时，公司对上游供应商的资金占用也在加剧。三季报显示，截至三季度末，公司应付票据及应付账款较上年末大幅增加89.57%。

　　应收账款与应付账款的双向激增，意味着公司或许正处于上下游资金链的双重挤压之中。

　　此外，存货数据也显示出公司资金占用的增加，截至三季度末，公司存货较上年末增加8.73%。在半导体存储行业，存货既是资产也是风险，一旦市场价格出现波动，高企的存货将面临减值压力。

　　在此背景下，江波龙亦在定增预案中直言，随着公司业务规模的持续扩大，公司对营运资金的需求不断增加。

　　此次使用11亿元募集资金补充流动资金，旨在缓解业务扩张带来的现金流压力，降低财务风险。

　　但对于二级市场投资者而言，在公司净利润暴涨的年份，依然需要通过定增方式向市场大额“补血”，其背后的经营质量与回款能力值得关注。

　　在解决“缺钱”问题的同时，江波龙此次定增的核心逻辑在于“赌”未来的市场缺口，尤其是2026年的供需失衡。

　　在近日举办的投资者交流活动上，江波龙管理层表示，结合第三方机构信息，AI技术推动存储容量需求激增，叠加云服务商因大容量HDD（机械硬盘）供应紧张而转单，NANDFlash需求迎来爆发。

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