近期伦铜期货价格呈强势突破态势，12月3日伦敦金属交易所（LME）三个月期铜日内大涨近3%，盘中一度触及11540美元/吨的历史新高，延续了11月以来的震荡上行格局。据悉，2025年以来伦铜期货价格累计涨幅达31%。受此影响，12月4日沪铜期货首次突破9万元/吨整数大关，盘中最高触及91450元/吨，收盘报90780元/吨，当日涨幅达2%。

从市场情绪来看，当前铜市面临的宏观偏宽松氛围，以及凸显的基本面紧平衡和库存结构性问题，使得海外投机资金与产业产生共振，为价格上涨提供正反馈环境和弹性支撑。投资于LME铜的投资公司及信贷机构，其多头头寸自2025年四季度以来持续攀升，也反映出海外对冲基金和机构对铜价的强烈看涨预期。

伦铜创新高背后

伦铜创出新高的核心因素是AI算力、储能、光伏、风电、新能源汽车等新兴消费的崛起，带动铜消费稳定增长，全球年均新增用铜量接近80万吨。铜精矿供应瓶颈与扰动大幅增加，2021年至今全球铜精矿年均增量约50万吨，2025年预估增量仅为31.8万吨。

此外，COMEX—LME溢价持续存在，尽管三季度、四季度溢价较二季度大幅回落，但溢价均值仍维持在330美元/吨附近。精铜向美国持续流入，加剧非美地区库存紧张。美联储降息周期叠加美债信用危机，以黄金、白银为代表的实物资产受市场青睐，铜/金比处于历史低位，配置价值凸显。

与此同时，在供应方面，多个主矿因事故、社区抗议或洪水下调产量，全年矿产增速持续为负，铜精矿加工费（TC/RC）甚至跌至负值，冶炼端被迫减产。此外，在美国关税预期下，抢运套利行为凸显，贸易商为锁定美铜高升水，将全球可见库存大量搬往美国。

另外，在伦铜创新高之际，12月3日LME铜注册仓单105275吨，同比减少32.3%；注销仓单56875吨，同比增加802.78%，这一数据变化引发投资者关注。亚洲下游担心本地无货可提，提前下单“抢”仓库里的阴极铜。市场结构由contango快速转为back，价格弹性被放大。

全球铜需求激增

近年来，全球铜需求端的增长呈现多点开花的态势。不仅传统电力领域有所增长，而且新能源汽车、光伏风电以及AI数据建设均有增量预期。欧美电力系统升级和改造、AI数据中心的快速上马以及东南亚国家快速发展后的基建（含电力）需求均会成为明年铜需求的增长点。

机构建议顺势交易

随着伦铜期货价格持续上涨，影响铜价走势的因素也引发关注。短期内不太容易发生根本性转折，铜精矿弹性不足和新兴产业的崛起都具有长周期性。此外，美国对全球铜库存的虹吸效应加剧了非美地区供需矛盾。在高铜价背景下，实体企业更需要通过期货工具锁定订单利润。

美联储降息预期持续维系宏观偏宽松氛围。尽管高盛称伦铜价格突破每吨11000美元的涨势将是短暂的，但高盛上调了明年上半年的铜价预测并表示美国关税贸易将支撑价格。