就在半年多前，市场曾为一只“国产算力航母”即将诞生而振奋。然而，这场备受瞩目的资本与产业整合大戏，却在走向高潮时戛然而止。

12月9日晚，海光信息（688041.SH）与中科曙光（603019.SH）双双发布公告，正式宣布终止筹划半年多的重大资产重组事项——即海光信息换股吸收合并中科曙光事项。

消息一出，资本市场反应迅速。12月10日，中科曙光开盘一字跌停，报收于90.12元/股；海光信息则报收于218.5元/股，下跌0.36%。当天下午，两家公司一把手现身线上说明会，将终止原因归结为“市场环境发生较大变化”及“各方视角不同导致未能成功”。

记者注意到，自重组预案披露以来，双方股价均大幅上涨超过60%，期间巨大波动无疑给本就复杂的换股方案增添了更多变数。而股东方的复杂性，也为重组增加了阻力。

如今，“算力航母”梦碎，但国产算力自主可控的长路仍要继续。产业链的协同逻辑是否依然成立？分头作战的两大巨头又将如何应对未来的挑战？市场在等待答案。

四千亿“算力航母”构想惊鸿一现

今年5月25日，海光信息与中科曙光相继发布公告称，筹划重大战略重组，海光信息将通过换股吸收合并的方式整合中科曙光。

值得注意的是，此次重组是5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》修订发布后，第一单上市公司吸收合并交易，也是算力板块近年来罕见的整合案例。

在公告发布前一交易日（5月23日），海光信息股价报收于136.13元，市值达3164.12亿元；中科曙光股价报收61.9元，市值905.72亿元。两家公司市值合计超过4000亿元。而截至12月10日，两家公司市值合计已超过6000亿元。

本次交易前，海光信息总股本为23.24亿股，中科曙光的总股本为14.63亿股。按照换股比例1:0.5525计算，海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计约为8.08亿股。

从产业逻辑看，海光信息与中科曙光原本就是产业链的上下游关系。

海光信息是国内领先的高端处理器设计企业，主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。

中科曙光是海光信息的第一大股东，持股比例为27.96%。公司主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。

多家机构看好这次合并带来的协同效应。上海证券研报认为，此次吸收合并有望通过规模效应增厚利润，合并后的新实体可能对标国际巨头（如英特尔+戴尔的垂直模式），估值体系将升级，新实体极有可能成为资本市场的巨擘，推动重塑算力市场的竞争格局。

华创证券研报亦指出，合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务的全产业链，此次并购整合不同技术能力，进一步提升在产业链的竞争能力（如英伟达通过收购Mellanox实现端到端解决方案）。合并后总市值规模或超4000亿元，有望成为国产算力领域“航母级”企业。

二级市场的反应更是热烈。6月10日，两家公司披露换股吸收合并预案后股票复牌，股价双双大涨。海光信息股价报收于141.98元，上涨4.3%；中科曙光更是一字涨停，收盘价为68.09元。

然而，这场备受瞩目的整合却在市场期待中走向搁浅。

期间股价波动大、各参与方视角不同

重组缘何终止？

从上市公司公告来看，双方终止重组的原因中明确提到了“市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。”

在业绩说明会上，海光信息董事、总经理沙超群进一步表示...