当埃隆·马斯克旗下的SpaceX以创纪录的165次年度发射收官，并因进入“监管静默期”而向“史上最大IPO”迈出关键一步时，资本市场的兴奋感早已越过太平洋，在A股市场找到了一个看似完美的落脚点——SpaceX核心供应商链。

作为国内盛传的SpaceX供应链企业，西部材料（002149.SZ）股价在近期走出强势行情，近一周内从28.93元攀升，截至12月19日报收37.72元/股，市值达184.2亿元，创历史新高，股价年内大涨116%。

值得一提的是，该公司通过西诺稀贵、西部钛业、天力复合(920576.BJ)等子公司在商业航天、军工钛材及核电复合材料等细分赛道构建的“隐形冠军矩阵”，是其被市场赋予高估值叙事的重要支撑。

然而，绚烂的概念光环之下，一份冰冷的三季报正投下浓重的阴影：2025年前三季度，公司扣非净利润同比腰斩。

一边是承载着未来太空经济想象的百倍市盈率，另一边是传统主营业务的疲软与业绩的骤然失速，西部材料正站在一个前所未有的叙事裂口之上。

A股又跑出一个大牛股，年内涨幅翻倍

西部材料是A股“可控核聚变”赛道龙头之一。

公司位于陕西，第一大股东为西北有色金属研究院。公司依托西北有色院，是我国高端钛材领军企业。2025年上半年，钛制品收入占公司总营收的69.83%。

资金追捧的核心逻辑，是一个极具稀缺性和想象空间的“故事”。

西部材料通过专业化子公司构建出一个“隐形冠军矩阵”，包括旗下西诺稀贵、西部钛业与天力复合，分别在商业航天关键材料、军工高端钛材及核电安全复合材料等细分领域。

而有消息指出，西部材料通过控股子公司西诺稀贵，为SpaceX供应火箭发动机核心热端结构件用铌合金材料，是其在中国大陆地区该类材料的唯一供应商，产品用于燃烧室、喷管等关键部件，已通过认证并进入稳定供货阶段。

为了进一步确认上述消息，21世纪经济报道记者致电西部材料多次，无人接听。

此外，另一子公司天力复合在今年半年报中公开披露，早在6月份便参与了中国科学院合肥物质科学研究院相关项目，现具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力。同时，公司还参与起草了《卫星用钛—不锈钢爆炸复合过渡接头棒规范》国军标（GJB3797A-2015）。

据公司2024年年度报告，西部材料生产的航天级铌合金是火箭发动机的关键材料。

在商业航天叙事光环照耀下，天力复合九个交易日暴涨194%。西部材料也从一家普通的稀有金属加工商，转身成为了参与全球顶尖商业航天计划、掌握关键技术的“单项冠军”，这一标签也构成了其估值逻辑中最坚硬、也最令人兴奋的基石。

因此，市场的定价机制完全脱离了传统市盈率的束缚，狂热首先直观地反映在估值与股价的异动上。

Wind数据显示，近半月内，西部材料股价呈现爆发式上涨，从20元左右攀升至37.72元，累计涨幅达83.86%，其间多次触发股票交易异常波动，市场交易高度活跃。比如12月15日总成交额高达358.45亿元，换手率高达267.63%。

伴随股价飙升，公司估值指标同步快速抬升。其中市盈率从12月5日的112.33倍攀升至12月19日的206.49倍，增幅达83.7%；市净率则从3.44倍升至5.74倍，涨幅达66.9%。

科方得智库研究负责人张新原对21世纪经济报道记者表示...