近日，马斯克旗下的SpaceX在内部信中确认筹备2026年潜在IPO计划，并同步推进内部股份出售。对市场而言，这不仅是一家独角兽走向资本市场的常规操作，更是一个阶段性信号的释放——当前，太空这个从以技术叙事为核心的领域，正变成资本、技术与产业逻辑深度交汇的现实赛道。

　　几乎在同一时间，我国商业航天的发展亦迎来节奏提速。低轨卫星发射持续推进，商业火箭发射能力加快验证，政策层面明确提出适度超前布局信息基础设施、加快卫星互联网建设，商业航天的制度与产业环境不断完善。

　　从SpaceX的资本化进程提速，到国内低轨星座与商业火箭发展节奏加快，商业航天正在全球范围内完成从“技术可行”向“产业成形”的关键跃迁。在技术路径逐步清晰、基础设施加快铺开的背景下，这一长期投入密集、回报周期较长的领域，正迈入规模化建设与商业化落地并行的新阶段，其产业属性、投资逻辑与风险定价也成为了市场关注的焦点。

　　产业正加速成形

　　规模化落地提速

　　商业航天并非横空出世，而是在制度演进与技术突破的推动下，逐步从国家工程走向市场化运行。

　　从全球经验看，美国率先探索出一条以立法和政策为牵引、由市场力量主导的航天商业化路径。1984年，《商业太空发射法案》为私营企业进入航天发射领域打开制度空间；2015年，《商业太空发射竞争法》确立太空资源相关产权，并推动结束美国国家航空航天局（NASA）对国际空间站运输服务的垄断；2018年发布的《太空政策指令1号》进一步明确，将近地轨道常规运输与服务交由市场承担，NASA转而聚焦深空探索。在一系列制度安排下，“政府作为锚定客户、企业提供市场化服务”的商业航天模式逐步成形。

　　制度松动很快在产业层面得到回应。以SpaceX为代表的商业航天企业，通过可复用火箭、高频次发射和规模化运营，显著降低了进入太空的成本，并率先跑通发射服务与卫星通信等商业模式。近年来，随着星链业务扩张及IPO计划推进，商业航天的产业化和资本化前景进一步被市场所确认，也成为全球航天产业格局变化的重要标志。

　　相比之下，中国商业航天的发展路径更具“国家引导、市场参与”的特色。我国航天体系长期由国家主导，近年来在培育战略性新兴产业的背景下，政策层面持续引导商业力量进入航天领域。2020年，卫星互联网被纳入“新型基础设施”范畴，民营企业在发射、通信载荷及应用服务等环节的参与度持续提升。“十四五”以来，商业航天在基础设施建设和产业协同中加速推进。展望“十五五”，在前期基础设施逐步成型的背景下，行业发展也将从探索期迈入体系化推进的新阶段。

　　在上述发展背景下，商业航天的产业属性和所处阶段逐渐成为投资层面关注的核心问题。从产业属性看，多位受访基金经理一致认为，商业航天并非传统航天军工的简单延伸，而是一条以市场化运作为核心、以商业回报为目标的新赛道。

　　围绕商业航天的运行逻辑，富国基金基金经理曹璐迪指出，商业航天以低成本和市场化为导向，追求可盈利、可复制的商业模式，其竞争格局遵循“先登先占”的国际资源竞争规则。相比之下，传统航天军工更多的是围绕国家安全和战略任务展开，主要依赖财政投入，发展模式更具计划性。

　　招商基金基金经理许荣漫亦表示，商业航天通过市场竞争推动成本下降和技术迭代，涵盖火箭发射、卫星制造及应用等多个环节，其运行逻辑与传统航天存在明显差异。

　　从商业闭环角度看，中欧基金基金经理李帅强调商业航天是“按市场需求运行的盈利型产业”，真正具备商业属性的企业，往往已形成“制造—发射—运营—服务”的完整产业闭环，而非仅依赖单一军工订单。

　　永赢基金基金经理刘庭宇则从商业模式角度指出，支撑商业航天发展的重要条件，在于是否存在用户和企业愿意付费的应用场景，并为产业链企业带来超过成本的回报。产业逻辑逐步转变的同时，行业所处阶段也在发生变化。围绕火箭环节的技术进展，曹璐迪认为，火箭环节的技术突破尤为关键……