AI导读：

国产AI芯片四巨头寒武纪、摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技相继上市，但面临市场挑战。尽管市场对国产AI芯片充满期待，但这些厂商仍需应对市场竞争和亏损问题。

　　2025年8月底，作为A股较为稀缺的AI芯片标的，寒武纪(688256.SH）盘中一举超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股。回望过去一年，这是A股最受瞩目的时刻之一。时间来到年末，接连迈向上市的国产GPU厂商，续上了这把“火”。

　　最早登陆科创板的是摩尔线程（688795.SH），接着是沐曦股份(688802.SH)。两家AI芯片厂商在上市首日股价分别大涨超4倍、6倍，“中一签浮盈逼近40万元”的沐曦创造了近十年A股新股上市首日单签盈利纪录。高高“昂起”的股价还在诉说着市场对它们的期待。12月24日A股股价排行中，寒武纪位居第二，沐曦和摩尔线程分列第四和第六，每只股票价格都在600元以上。

　　这把“火”还可能烧到港股。壁仞科技和天数智芯近日接连通过港交所聆讯，冲刺港股“GPU第一股”。

　　这四个GPU厂商都在2015年~2020年间成立，如今迎来市场对国产AI芯片崛起期待值最高的时候。但一些迹象表明，迈过上市门槛后，挑战不会变少。英伟达H200芯片近日被批准进入中国市场，为算力国产化叙事增添了新的变数。几家GPU厂商的市占率都不高，则意味着这场市场厮杀，还刚刚站上起点。要如何才能被更多客户采用，是它们接下来必须回答的问题。

　　五大客户集中度高达九成

　　一名市场研究机构分析师告诉记者，市场对国产AI芯片抱有高期待，是这些厂商希望尽快上市的背景。现实因素是：海外AI芯片进口长期的不确定性增大了国产芯片的机会，但市场不希望国内厂商一家独大。在主要的ASIC（专用集成电路）厂商华为之外，未来至少会有一家AI芯片厂商跑出来。

　　但哪家会跑出来，仍需打一个问号。

　　近期多家GPU厂商公布招股书，披露了一些经营数据，显示这些厂商仍陷于亏损，市占率差距也不大。

　　2022年至2024年，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯的年收入分别从0.46亿元、42.64万元、49.9万元、1.89亿元增长到4.38亿元、7.43亿元、3.37亿元、5.39亿元。营收增长的同时，三年间摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯分别亏损超50亿元、超30亿元、超47亿元、超22亿元。

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