随着2025年港股市场从“估值洼地”向“产业高地”的历史性跃迁，香港交易所迎来一场由政策红利、资本回流与企业结构升级共同驱动的系统性重塑。

一方面，IPO募资额登顶全球第一、A+H上市潮创纪录、南向资金净流入破万亿港元等数据印证了港股作为国际资本配置中国核心资产主平台的地位；另一方面，交易机制改革提速、分红回购双高、中资券商借道出海等新动向，则彰显出港交所在全球金融版图中的战略雄心。

在此背景下，财联社从IPO生态、双向资本流动、制度创新、企业行为及国际化布局等十大维度，回顾港股市场的一年。

关键词一：IPO募资总额全球第一

2025年，香港交易所在全球IPO市场强势领跑。Wind数据显示，截至12月26日，共有111家企业成功登陆港交所，合计募集资金2786.78亿港元，不仅是港交所时隔四年，IPO筹资额再度突破2000亿港元大关，更是超越纽约证券交易所与纳斯达克，重回全球首位，创下募资规模新高度。

这一成绩主要得益于大型科技企业、新能源龙头及生物医药公司集中赴港上市。2025年前十大IPO筹资额中，有8家百亿以上和2家50亿以上IPO。其中，宁德时代、紫金黄金国际、三一重工和赛力斯均跻身今年全球十大IPO项目，四家企业合计募资993.7亿港元，占年内募资总额的35.66%。

德勤资本市场服务部估算，2025年全年香港将完成114只新股上市融资约2863亿港元，新股宗数料增约63%，融资金额将跃升两倍多。香港交易所将以2025年新股融资总额位居榜首，纳斯达克位列第二，年内有175只新股集资2052亿港元。印度国家证券交易所位居第三，有222只新股共筹1682亿港元。

关键词二：多个港交所“第一股”

2025年港股市场诞生多个具有里程碑意义的“第一股”，覆盖生物科技、特专科技、跨市场联动等多个领域，丰富了市场生态的同时，为特定赛道企业提供了清晰的上市标杆。

其中，未盈利生物科技企业（第18A章）与特专科技企业（第18C章）的“第一股”表现尤为亮眼。Wind数据显示，2025年港交所完成17宗18A章企业上市，较2024年的4宗大幅增加，5宗18C章企业上市则与去年相比增加两家，这些企业聚焦创新药、肿瘤治疗等高壁垒赛道，借助港股平台实现了研发资金的快速募集。

细分消费与新能源领域也涌现出特色“第一股”。八马茶业凭借细分赛道龙头地位成功作为“高端中国茶业第一股”登陆港股，成为传统消费行业升级的典型代表；滴普科技则以“AI应用第一股”的身份上市，填补了港股企业级大模型AI应用细分赛道的标的空白，成为港交所18C章下首家该领域特专科技上市公司，完善港股AI产业链投资版图。

HashKeyHoldings作为亚洲数字资产领域在“香港数字资产的第一股”，为香港构建全球虚拟资产行业合规化、制度化发展树立了新的参照。诺比侃以“AI+工业智能检测第一股”、华赢生物以“PDGF第一股”登陆港交所……这些“第一股”的成功上市，既体现了港交所对新兴赛道的包容度，也反映了资本市场对细分领域龙头企业的认可。

关键词三：A+H上市创历史纪录

2025年，A+H同步或先后上市模式进一步深化，全年新增19家A+H上市公司，创近历史新高。其中，包括多家央企旗下科技子公司及地方国企改革标杆企业，体现“国企改革+资本市场双轮驱动”政策导向。

从募资规模看，港股市场年内前五大IPO中，A+H股占据四席。宁德时代以逾410亿港元募资额拔得头筹，成为2025年全球规模最大的IPO项目；三一重工、赛力斯、恒瑞医药等亦分别募资超100亿港元。

此外，分拆上市成为A+H深化发展的新亮点。A股公司分拆子公司赴港上市与港股公司分拆主体回A并行推进，形成跨市场、多层次的分拆生态。年内，美的集团拟分拆安得智联、浙江医药筹划分拆新码生物赴港上市；与此同时，港股天工国际分拆天工股份登陆北交所，硬蛋创新正积极推动科通技术在A股上市，双向联动格局日益成熟。

关键词四：认购倍数首次突破万倍

港股IPO市场正不断以新面目示人，认购倍数更是不断刷新认知。Wind数据显示，截至12月26日，年内登陆港交所的111只新股中共有107只新股被超额认购。15只公开认购倍数超5000倍，34只超2000倍，38只突破1000倍。

其中，金叶国际集团以超过1.15万倍的公开发售超额认购倍数，成为港股史上首只“万倍认购股”，将打新热情推至前所未有的高度。

值得注意的是，金叶国际集团的万倍认购是在监管去杠杆后的健康增长。回顾2024年，券商提供的高倍融资便利使得投资者能够“以小搏大”，从而推高了新股认购倍数。而在2025年3月香港证监会终结“百倍杠杆打新”后，超购不再依赖资金撬动，而是源于产业价值认可与资金自然流入。

关键词五：再融资活跃

2025年港股再融资市场异常活跃，全年股权融资（包括IPO、配售、公开发售、供股等）总额达5953.68亿美元，同比增长45.79%，创下2022年来的新高。

其中，港股再融资市场在2025年迎来爆发式增长，规模与项目数量双双创下近年新高。Wind数据显示，截至12月26日，港股再融资总额达3148.86亿港元...