《科创板日报》1月3日讯（记者李明明）如果说过去十年是中国商业航天的“技术验证期”，那么2026年，行业将正式步入商业化与规模化的分水岭之年。

　　一边是社会资本与国资基金加速涌入、老股转让市场骤然升温，另一边是可回收火箭竞速、低轨卫星星座密集组网，以及发射工位供给趋紧等现实约束。

　　多重力量交织之下，中国商业航天正在从“百箭齐发”的探索阶段，走向一场围绕成本、产能与交付能力展开的深度洗牌。

　　市场抢筹头部项目老股

　　“近期商业航天赛道的热度可以说是突然爆发的。头部商业航天企业的投资份额当前已成为资本争抢的焦点，不少社会资本和国资的投资人频繁来询问我们项目老股是否转让。”此前投资臻镭科技、星河动力、长光卫星等明星商业航天项目的普华资本合伙人蒋纯对《科创板日报》记者表示。

　　蒋纯透露，社会资本的集中涌入，让头部项目的存量份额很快被消化，而国资机构的参与意愿则更为积极。多地政府基金集中主动寻求与商业航天项目对接，背后既有产业判断，也有明确的政策导向。

　　在“航天强国”战略持续推进的背景下，商业航天已被视为具有战略意义的新兴产业方向。多位受访投资人指出，对部分国有资本而言，在商业航天赛道保持一定配置，已逐渐成为共识性选择。

　　水木清华校友种子基金合伙人丁昳婷也对《科创板日报》记者表示，老股转让市场的变化在过去一年尤为明显。“以天兵科技为例，公司此前也曾进行过老股转让，但在前两年市场整体偏冷时，机构普遍较为谨慎。”丁昳婷称，“从2025年下半年开始，承接老股的需求明显放大，不少机构开始主动寻找入场机会。”

　　丁昳婷长期关注商业航天领域，此前投资了天兵科技、天仪研究院、星际开发、觅熵等一众知名商业航天项目。在她看来，上述资本热度的变化并非单一因素推动：一方面，市场对头部商业航天企业的认知逐步清晰，投资标的进一步收敛；另一方面，随着部分项目商业化进展显现，资本端的风险偏好也有所修复。无论是直接承接老股，还是在Pre-IPO轮进行布局，参与机构数量都出现了明显增长。

　　而资本热度陡增背后，一个重要的影响因素是商业航天政策支持力度的不断提升。自2015年《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025 年）》首次在顶层规划中系统性支持社会资本参与民用空间基础设施建设以来，商业航天逐步完成从“破冰”到“成型”的制度铺垫。

　　近年来，这一趋势进一步强化。2024年与2025年政府工作报告均提出“推动商业航天产业集群发展”，商业航天由培育类产业，正式迈入重点推动的战略新兴产业序列。

　　而对一级市场影响最为直接的，则是2025年底出台的商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引。该指引首次为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供细化规范，为仍处于关键成长期、尚未实现盈利的商业航天企业打开了境内资本市场通道。

　　这一制度安排显著改善了商业航天项目的长期资本预期，让市场能够在评估技术潜力和战略价值的基础上，提前进行资本布局。

　　在此背景下，当前商业航天赛道的资本升温，并非短期情绪驱动。长期专注该领域的水木资本董事长唐劲草对《科创板日报》记者分析称，2025年一级市场对商业航天的关注度明显抬升，行业正从早期的“自发探索”，转向更清晰的“国家系统引导”阶段。与此同时，资金呈现出向头部与硬科技项目集中的趋势，项目估值分化加剧。

　　公开统计数据显示，2025年商业航天融资总额达到186亿元，同比增长32%；融资共67笔，火箭制造、卫星应用为“吸金”主力，国家与地方引导基金则是“耐心资本”的主要来源。

　　展望2026年...