2025年，香港IPO市场呈现强劲复苏态势。港交所2025年12月22日发布的数据显示，年内新股融资额位居全球第一，截至12月19日，共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达2746亿港元，募资额同比增长超200%。

　　香港IPO热潮在2026年能否延续？外资对新股配售的参与是否还会提升？港交所的改革将如何助力IPO市场发展？近日，21世纪经济报道记者专访了瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒，一起探讨这些问题。

　　胡凌寒指出，目前外资对中国资本市场的关注度正在不断提升。高盛2025年7月发布的研究报告显示，参与香港新股认购的投资者中，约三分之二来自外资。对于IPO市场而言，外资参与的模式正在发生显著变化。

　　她提到，包括英国长线基金M&G、Schroders在内的国际资本，在2025年选择以基石投资者的身份参与配售，这是外资从中长期维度对香港市场投下的信任票。

　　2025年以来，瑞银在港股IPO市场中持续活跃，参与了多个备受瞩目的IPO项目，包括蜜雪冰城、宁德时代等项目。根据蓝鲸财经统计的数据，瑞银2025年全年共承销7家上市公司，共募资38.88亿港元。

　　谈及内地企业来港上市的热潮，胡凌寒表示，对于内地企业而言，香港高效的审批节奏能更好地适配企业的战略规划，同时，对于很多有海外发展计划的企业而言，香港也是品牌国际化的跳板，其在港融资获得的外币资金能够为企业后续的海外并购提供灵活性。

　　展望2026年，胡凌寒认为，香港新股市场的火热仍将持续。南向资金和外资仍将持续流入港股市场。目前已有300多家企业向港交所递交了上市申请，预计港股新股市场的融资额在2026年将会进一步增长，其中，融资额超过10亿美元的大体量项目预计将明显多于2025年。

　　资金将继续流入港股

　　《21世纪》：你怎么看2026年港股整体的表现？投资者应关注哪些因素？

　　胡凌寒： 2025年港股整体表现较好，我们预计2026年这一势头可以延续。从资金流向看，无论是南向资金还是外资——包括长线和对冲基金，资金正持续从不同方向流入香港市场。在这一趋势下，我们预期2026年港股的表现，无论是在二级市场还是发行市场，都将维持资金流入的状态。

　　《21世纪》：2025年11月以来，港股走势与A股及美股出现了一定程度的背离。你认为港股未来要继续上涨，需要怎样的催化剂？

　　胡凌寒：11月出现的走势背离，本质上是由于此前一个月港股涨幅过快，远超全球其他主要股指。在较快上涨之后，出现一定调整或短期获利了结，属于正常现象。因此，整体来看，过去一个多月的调整是合理的。

　　从二级市场来看，尽管后续上市项目的表现可能不如11月之前，但每个项目的表现仍由其定价逻辑和基本面决定。我们看到外资投资者在假期期间仍然密集地调研、推进2026年1月的项目筹备工作。

　　外资偏好龙头项目

　　《21世纪》：2025年不少外资参与了港股IPO的锚定投资。你认为这一趋势未来是否会持续？外资在选股偏好上是否有显著变化？

　　胡凌寒： 关于锚定投资...