1月8日，“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）登陆港交所。上市首日股价低开高走，收报131.50港元，较发行价上涨13.16%，市值接近580亿港元。

　　北京智谱华章科技股份有限公司董事长刘德兵在上市致辞中表示：“‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”

　　自2022年ChatGPT爆火，到2023年“百模大战”兴起，AI大模型初创公司不断涌现，智谱、Minimax、月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰6家公司脱颖而出，成为国内AI大模型“第一梯队”公司，被市场誉为“大模型六小虎”。

　　南方财经记者留意到，作为“六小虎”之一的MiniMax预计将于1月9日正式登陆港股资本市场。大模型行业的资本化浪潮才刚刚启幕，智谱的上市，为后续MiniMax等企业的IPO提供了估值参考与路径借鉴，也让市场开始重新审视大模型的商业价值。

　　从清华实验室到港交所

　　智谱成立于2019年，脱胎于清华大学计算机系知识工程研究室，是国内最早投入大模型研发的企业之一。

　　彼时，全球大模型竞赛尚未全面爆发，OpenAI也还未因ChatGPT引爆世界。

　　2021年，智谱发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台。

　　截至目前，智谱的GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。

　　其最新一代旗舰模型GLM-4.7，在多项主流公开基准测试中取得开源模型中的最佳表现。在全球百万用户参与盲测的权威编码评估系统Code Arena中，GLM-4.7位列开源第一、国产第一，超过GPT-5.2。此外，基于GLM-4.7的一站式AI编程工具平台——GLM Coding Plan，已在全球拥有15万用户，成为中国开发者的关键编程模型之一。

　　截至2025年9月底，智谱模型已辐射到全球12000家企业客户、超8000万台终端用户设备，以及超4500万名开发者。

　　营收层面，2022年至2024年，智谱收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年营收同比增幅更达325%，增长势头迅猛。

　　据弗若斯特沙利文报告，按2024年营收计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中排名第二，市场份额达6.6%。

　　“押注”AI背后的城市竞争

　　智谱上市背后，浮现出包括互联网大厂、一线创投、国资等多方资本构成的战略版图。

　　南方财经记者梳理发现，智谱自成立以来，先后完成了多轮融资，投资方包括美团、阿里、腾讯、小米、金山等产业资本，以及君联资本、红杉资本、高瓴资本、启明创投等多家头部创投机构。

　　其中，不少来自国资或政府引导基金的“押注”值得关注...