AI导读：

近日，国产AI大模型企业智谱与MiniMax相继在港交所上市，市场表现不一。智谱深耕B端市场，MiniMax则押注C端全球化。二者虽然展现了大模型商业化的不同路径，但也面临研发投入高、现金流承压的挑战。

近日，接连在港交所上市的国产AI大模型股智谱（02513.HK）及Minimax（ 00100.HK ）持续受到投资者热捧。然而，两个大模型企业有各自的商业模式与布局，市场表现也不一。从商业逻辑看，智谱深耕MaaS+B端市场，2025年上半年营收同比激增325%，本地部署贡献超八成收入，走的是稳健的产业赋能路线；MiniMax押注C端全球化，付费用户破百万，海外收入占比超七成，毛利率由负转正，展现出更陡峭的增长曲线。二者的差异化探索，为大模型商业化提供了可参考的范本，但同时也需直面研发投入高、现金流承压的行业共性挑战。