临近春节，三只松鼠开启了调价模式。近日由三只松鼠（300783.SZ）线下分销中心发布的调价通知函在网上流传，据通知函，三只松鼠拟于2026年1月19日，对线下分销部分坚果礼产品进行出厂价调整。

　　自2022年底转型“高端性价比”以来，三只松鼠一度借此重返业绩巅峰。但这枚战略“硬币”的另一面，是如何解决对利润空间的天然挤压。2025年前三季度，该公司净利润同比骤降超50%，这背后是主力产品毛利率下滑与市场推广、平台服务费用上涨的双重压力。如何在坚持“高端性价比”定位与维持健康利润之间找到平衡，已成为三只松鼠必须走好的战略平衡木。

　　价格上调背后

　　根据通知函，此番三只松鼠涨价原因是由于临近春节，物流和人工成本上涨，调整后出厂价以具体报价表为准。针对此事，1月20日，三只松鼠证券部相关工作人员告诉《华夏时报》记者，“此番调价主要是针对经销商，因为春节期间人工和物流成本都会上升，所以对产品进行比较合理的一个调价，这也是每年的常规操作。”

　　至于是否会影响终端售价，该工作人员则表示，“目前其没有办法做判断，因为此次涨价是针对内部经销商。”同日，记者咨询了三只松鼠河南一位经销商，她对记者表示，“此次调价终端售价不会涨。”

　　针对此番涨价，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《华夏时报》记者分析认为，“三只松鼠这次调价其实是其当前战略处境的一个缩影，公司虽然解释为常规操作，且面向终端消费者的售价不一定会同步调整，但在销售旺季进行涨价时机并不好，这体现了其在平衡市场份额、品牌定位与利润压力之间的出现了战略纠结。”

　　三只松鼠曾经历过一段较为艰难的时期，2020年至2023年营收连跌四年，从2019年的百亿营收跌至2023年的71亿元。2022年底，该公司提出“高端性价比”战略，依托此战略，三只松鼠在2023年下半年起实现逆势转增，并在2024年彻底走出阴霾，营收同比增长49.3%，重回百亿阵营，实现净利润4.08亿元，同比增长85.51%。但到了2025年，三只松鼠净利润再次遭受重创，2025年前三季度，该公司实现营收77.6亿元，同比增长8.22%的情况下，净利润为1.6亿元，同比降低52.91%。

　　在三只松鼠净利润受挫背后，占其营收半壁江山的坚果产品在2025年上半年出现营收下滑1.03%情况，营业成本同比增长2.53%，这也使得该产品毛利率同比减少2.64个百分点，降至23.91%。对此，该公司解释称，主要是坚果成本上涨。

　　目前，三只松鼠仍在坚持“高端性价比”战略。其在半年报中表示，随着消费者对零食的质价比需求提升，对“物超所值”的追求推动了零食行业向硬折扣及“高端性价比”方向发展，零食行业内的企业可以通过规模化采购、供应链精细化管理和成本控制，优化价格体系，确保高性价比产品的持续供给。1月20日，上述三只松鼠工作人员告诉记者，“会继续坚持高端性价比战略。”

　　但在林岳看来，高端性价比其实是个伪命题，“这个战略对利润的侵蚀是客观存在的，这是当前阶段为了满足消费趋势必然的定位转型的阵痛，其成败关键在于供应链效率是否可以提升，渠道结构能否优化。整体来看，零食本身就不太可能定位过于高端，在热度过后，利润肯定要维持在一个比较理性的范围。”

　　奔入社区新零售赛道

　　三只松鼠依靠线上起家，目前仍高度依赖线上电商，去年上半年，其线上第三方电商平台营业收入占总营收的78.42%。然而，线上平台的成本支出正愈来愈大，2025年前三季度，三只松鼠销售费用为16.05亿元，同比增长24.1%，在这之中，主要是由于推广费及平台服务费的上涨。半年报显示，去年上半年，三只松鼠销售费用中推广费及平台服务费占比达到68%，该项支出同比增长25.3%。对于净利润下滑原因，三只松鼠在半年报中也提到，“是由于部分线上平台流量结构变化，费率有所提升等。”

　　这种背景下，发展线下渠道……