1月23日，英特尔发布了2025年第四季度及全年财报。数据显示，公司四季度营收136.7亿美元，同比下滑4.1%；美国通用会计准则下净亏损6亿美元，每股亏损0.12美元；调整后每股收益0.15美元，虽略超市场预期，但疲软的业绩指引仍引发市场恐慌。

　　财报公布后，英特尔盘后交易一度大跌超13%，截至盘后交易尾声，跌幅仍超11%，市值蒸发超百亿美元。

　　在财报电话会上，英特尔CEO陈立武表示，公司18A工艺良率虽每月提升7%-8%，但仍未达行业领先水平，且缓冲库存已耗尽，当前处于“现做现卖”状态，严重限制了公司的供应能力。

　　“短期内，我对我们无法完全满足市场需求感到失望。”他表示，英特尔在第四季度已消耗了大量库存。“我们的良率与生产制造表现未达我的标准，”陈立武说，“我们必须改善这一点。”

　　财报数据显示，英特尔2025年全年营收529亿美元，同比基本持平，未能实现增长目标。分业务来看，占营收比重超六成的客户端计算事业部（CCG）四季度营收58.2亿美元，同比下滑7.3%，PC市场需求复苏乏力叠加竞品冲击，传统CPU业务持续承压。

　　数据中心与人工智能事业部（DCAI）营收42.5亿美元，同比仅增长2.1%，远低于市场对AI芯片业务的增长预期，成为业绩不及预期的关键。尽管AI算力需求持续爆发，但英特尔的Gaudi系列AI芯片产能受限，无法充分承接订单，错失行业红利。

　　业绩下滑背后，制造良率问题是核心矛盾。陈立武表示，2026年将把良率提升作为首要任务，加快18A工艺量产进度，同时扩大3nm工艺芯片的代工合作，缓解产能压力。

　　除了制造瓶颈，行业竞争加剧与战略转型阵痛也加剧了英特尔的业绩压力。在PC芯片领域，AMD凭借先进工艺持续抢占市场份额，ARM架构芯片在移动端与笔记本端的渗透也对英特尔形成冲击；在AI芯片领域，英伟达凭借H100、H200系列产品垄断高端市场，AMD的MI300系列也快速崛起，英特尔AI芯片虽有需求，但产能与性能双重短板导致竞争力不足。

　　此外，英特尔持续加大对先进工艺研发与产能建设的投入，2025年资本支出超160亿美元，高额投入短期内难以转化为营收，进一步拖累盈利表现。

　　更令市场担忧的是，英特尔给出的2026年第一季度业绩指引大幅低于预期。公司预计一季度营收117亿-127亿美元，同比下滑超15%；美国通用会计准则下每股亏损0.21美元，调整后每股收益为0，远低于市场此前预期的0.08美元。

　　英特尔方面解释称，一季度业绩疲软主要受产能限制与季节性需求波动影响，客户端计算业务将持续下滑，数据中心业务增长也将因产能不足放缓。

　　而在财报披露前夕，摩根士丹利警告称，若英特尔因产能限制无法满足全部需求，可能导致部分市场份额被AMD抢占，从而使短期业绩增长伴随长期结构性隐忧。