春节将至，生鲜电商行业迎来一年中最忙碌的节点。而在此时，叮咚买菜创始人梁昌霖也迎来了创业8年多来最特殊的节点。

　　2月5日，美团（03690.HK）一纸公告，为前置仓独立叙事划上了句号。美团公告称，将以约7.17亿美元（约合人民币50亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。根据野村测算，此次交易溢价达到58%。

　　从2017年于上海创立开始，叮咚买菜曾是独立生鲜电商平台的代名词。当老对手每日优鲜败退后，叮咚买菜在周期起伏中走到了2026年的春天。

　　尽管在2025年三季度，叮咚刚刚交出营收66.6亿元、连续12个季度盈利的最佳战绩，但在巨头环伺的存量时代，独立孤岛终难抵生态洪流。2月5日，梁昌霖在内部信中写道：“放下相向的较量，转为并肩的同行”。

　　这笔开年的重磅交易，让叮咚买菜转变为美团“30分钟万物到家”的基础设施。对美团创始人王兴来说，这不仅是一次战术收购，更是一次深层的战略补图：补仓华东市场、补齐生鲜供应链、补强用户高频心智。

　　至此，独立生鲜电商平台，终于向大厂交权。叮咚交棒，美团接力，一场由巨头主导的即时零售竞速赛，正式开启下半场。

　　补仓长三角

　　立春已过，杭州萧山区寒意未消。马路两边，美团小象超市与叮咚买菜的前置仓隔街相望，分拣员的脚步声、电瓶车的启动声，曾是这两家巨头在长三角“巷战”最真实的注脚。

　　这种“贴身肉搏”的景象已持续多年。但自2月5日起，彼此之间的较量将转为协同。

　　美团收购叮咚买菜中国业务，交易本质上是一场“以金钱换空间”的交易。尽管美团小象超市在华北拥有竞争优势，但在消费力最强、即时零售渗透率最高的华东市场，叮咚买菜有着更强的基本盘。

　　2025年第三季度，叮咚买菜在江苏和浙江的GMV增长达40%、上海增长24.5%，其中上海的单日仓均单量已经接近1700单。根据QuestMobile2025年5月发布的即时零售行业流量报告，小象超市在华东新增150个前置仓，对华东市场十分重视。

　　为什么美团选择在2026年初扣动收购“扳机”？

　　一名曾参投过知名生鲜电商平台的资深投资人林述（化名）对时代周报记者表示，商业竞争到最后，算的都是账。对美团来说，与其在华东地区“硬攻”，不如直接将其买下。

　　他进一步拆解道，买下叮咚买菜，意味着美团接手了一个在长三角市占率高、拥有超过 1000 个成熟前置仓的现成网络。“这比在江浙沪重走一遍补贴、开仓的老路要划算得多。在寸土寸金的华东市场，建仓的时间成本早已不是砸钱就能填平的了。”

　　林述告诉时代周报记者，前置仓的履约费用大致上包含仓库租金水电、员工费用、配送物流等。而履约费用仅是前置仓模式其中的一部分成本，另外还有销售和营销费用，以及管理技术等其他成本。

　　在林述看来，叮咚买菜这块“拼图”的含金量，体现在两个维度。首先，是叮咚买菜的用户护城河。叮咚买菜的会员复购率在行业属于第一梯队，在互联网增量见顶的今天，这种“铁粉”规模是买不来的。

　　其次是战略咽喉的优势。“在即时零售领域，抓住了长三角的‘家庭煮夫/煮妇’，就抓住了中国最高频、最稳定的消费人群，”林述总结道，“这笔交易完成后，美团在华东市场的布局宣告胜利，剩下的就是如何消化这块肥肉的问题了。”

　　时代周报记者注意到，本次收购排除了叮咚买菜的海外业务。有业内人士指出，通过剥离复杂的跨境法律风险与业务，美团得以迅速将叮咚在国内的根基与小象超市全国大盘对接。

　　摩根士丹利在研报中，收购叮咚中国业务利好美团，叮咚买菜将与美团现有的小象超市形成协同效应，进一步扩大华东地区的布局，并巩固其在即时生鲜配送(自营前置仓模式)领域的核心市场地位。

　　高位上岸

　　这场收购案中，最令人唏嘘的部分，莫过于那个曾经在华东战场与美团“抢地盘”的对手，最终选择在最体面的时候上岸。

　　梁昌霖是一位退役军人……