在农历新年来临之际，美团在即时零售领域扔下了一记重磅消息。2月5日，美团公告披露，将以约7.17亿美元（约合人民币49.74亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。此次收购不涉及叮咚买菜的海外业务，公告称，叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。

两者从此前的竞争对手，一下变成了“同一阵线”，业内人士指出，这意味着生鲜电商的竞争进入新阶段，即时零售行业的厮杀将转向巨头之间的“比拼”。此次美团的收购，其战略价值大于财务价值。

从竞争对手到“合并” 生鲜零售盈利存在压力

在生鲜领域，美团与叮咚买菜一直是竞争对手，从最初的美团买菜，到后来升级改名为“小象超市”，两者之间的竞争就未有停止过，然而，这个即时零售“战场”上，除了前两者外，还有阿里系旗下的盒马与淘宝闪购、朴朴，以及近几年完成整合的京东秒送，此外，抖音也在不断拓展该项业务的边界，竞争的激烈程度可见一斑。

公开信息显示，叮咚买菜创立于2017年，主打“最快29分钟送达”，公司于2021年正式登陆纽交所。不过，到了2024年，公司才首次在GAAP标准下实现全年盈利。据叮咚买菜发布的截至2024年12月31日的2024年第四季度财报及全年业绩数据显示，叮咚买菜在2024年Q4实现了65.5亿元GMV，同比增长18.4%；收入59.1亿元，同比增长18.3%。GAAP标准下实现了0.9亿元净利润，净利润率1.6%。2024年全年，叮咚买菜GMV实现255.6亿元，同比增长16.3%；收入实现230.7亿元，同比增长15.5%。叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖表示：“截至2024年第四季度，我们连续第九个季度实现非GAAP盈利，连续四个季度实现GAAP盈利。此外，我们已经连续四个季度录得收入同比正增长。”

对于当年能实现盈利，叮咚买菜将原因归于战略调整所带来的阶段性成功，“从2021年第三季度开始，我们将战略重点转向‘效率至上，适当考虑规模’，并设法实现盈利。在这样的战略指引下，我们连续九个季度实现非GAAP盈利，连续四个季度实现GAAP盈利。”

实际上，从2022年起，叮咚买菜就开始收缩“战线”，将西南、华南区域一些城市的站点关停，将资源倾斜到长三角，重仓江浙沪。

在2025年前三季度，叮咚买菜依然能保持GAAP标准下的盈利。不过从市场分析看来，主要还是靠成本控制，缺乏更为稳定的增长动力，净利润率未达到行业预期。公司2025年Q3财报显示，叮咚买菜GMV为72.7亿元，上年同期GMV为72.67亿元；营收为66.6亿元，同比增长1.9%；利润方面，该季度Non-GAAP标准下实现净利润1亿元，净利润率1.5%；在GAAP标准下，净利润0.8亿元，净利润率1.2%。

外界提出疑问，为何叮咚买菜在进入盈利期选择“卖身”？对于生鲜电商，不管是背靠大厂的零售平台，还是垂直电商，从实践来看，它都不是一项容易“赚钱”的生意。生鲜食品原本具有非标、高损耗、强时令的性质，尤其在各家平台在配送时间上拼到极致的当下，其履约能力是一大考验。再者，随着即时零售的竞争进入下半场，首先前置仓这一满足消费者体验需求的核心基础设施，就要大量的资金投入建设……