一个指数能挂钩多少只基金？沪深300给出了答案：目前已达223只（各类份额分别计算），且这一数字仍在持续增长。11月27日，又有三只沪深300指数增强基金（指增）宣布成立，分别由国联基金、贝莱德基金和富安达基金管理。

近年来，指数基金新发市场出现了一个显著趋势：大型基金公司偏爱发行ETF，而小型基金公司则更倾向于发行指增。据悉，仅搭建ETF的全产品线系统便需投入千万级别资金，有公司估算1000亿规模才是盈亏平衡点。相比之下，指数增强基金则是一条投入较低且能展现差异化的产品线。

三只沪深300指增成立

11月27日，国联沪深300指数增强基金、富安达沪深300指数增强基金和贝莱德沪深300指数增强基金同时宣布成立。其中，国联基金的首募规模为3.08亿元，富安达基金为2.66亿元，而贝莱德基金则高达6.69亿元。

至此，沪深300指增产品已扩容至60只，且仍有上升空间。证监会官网显示，鹏华基金和博道基金也已提交了沪深300指增的成立申请，目前正处于审批阶段。

与沪深300ETF的竞争格局相似，沪深300指增的市场规模也呈现出明显的分化现象，且头部公募基金公司占据优势。目前，全市场共有60只沪深300指增，合计规模达到583亿元。然而，规模两端差距显著，富国、兴全和景顺长城的沪深300指增规模分别达到了103亿元、81亿元和48亿元，而其他23只沪深300指增的规模则在2亿元以下，主要以中小公募基金公司为主。

指增“跑输”行情

指数增强基金通常至少80%的仓位跟踪指数（Beta），而剩余不超过20%的仓位则采用量化或主观增强策略（Alpha）。管理人通常会表示，指增在上涨时能多涨一点，在下跌时能少跌一点。

据统计，85%的沪深300指增自成立以来的收益超过了指数及业绩比较基准。然而，在本轮行情中，指增却普遍表现不佳，成为了“指减”。自9月24日以来，沪深300指数上涨了21.61%，而沪深300指增的平均收益仅为16.29%。

中金财富分析了指增跑输的四大原因：成分股中少数股票跑赢指数导致量化模型预测偏差放大；市场风格频繁切换、波动率增加，使得公募量化策略难以跟上市场节奏；被动策略为主导的增量资金持续流入，主导了市场风格，增加了超额获取难度；机构资金“丧失定价权”，基于基本面的预测能力失效，而公募指增策略相对更偏向基本面因子。此外，公募人士还表示，9月底市场大涨导致的净申购资金涌入也冲淡了指增的部分收益。

中小公募发力指增

近年来，指数基金新发市场的一个显著趋势是大型基金公司发行ETF，而小型基金公司则发行指增。以沪深300为例，2023年以来，沪深300指增新发6只，而沪深300ETF新发5只。ETF被视为大型基金公司的“贵族游戏”，因为仅搭建ETF交易系统就需要耗资上千万元。

一位ETF基金经理估算，初始业务投入（包括系统搭建和人力成本）约为1500万元。在当前的降费趋势下，0.15%的管理费仅能覆盖基建成本，管理规模至少需要达到100亿元才能盈利，这还不包括做市等成本。对于资源较少的中小公募基金公司而言，系统搭建已经难以负担，更不用说ETF后续高昂的募资和持续运营成本。

相比之下，指数增强基金则成为了一条“平民化”的产品线，并且还能实现差异化超额。中小公募基金公司纷纷发力指增市场，以期在竞争激烈的指数基金市场中占据一席之地。

（文章来源：蓝鲸财经）