AI导读：

本文探讨了自2025年10月以来，恒生科技指数与互联网龙头股价下挫的原因，并提出了巨头们应摒弃“烧钱换规模、换流量”的老思维，通过技术投入提升业务效率、深化产业价值，走向“质量型增长”。同时，文章还关注了2026年巨头们掀起的AI红包大战及其对行业增长逻辑的影响。

自2025年10月以来，恒生科技指数与互联网龙头股价持续下挫。多位分析人士指出，AI泡沫疑虑、高位获利了结压力以及迭出的“小作文”是重要因素。巨头们应摒弃“烧钱换规模、换流量”的老思维，需通过技术投入提升业务效率、深化产业价值，走向“质量型增长”。迈入2026年，巨头们又掀起了另一场“烧钱”游戏——AI红包大战，但总体规模远小于外卖大战。虽然同样是“烧钱”，但AI红包大战是AI与核心场景的融合尝试，核心是启蒙用户、优化技术，附带技术落地价值。巨头们加大AI投入，是重塑行业增长逻辑的核心路径。