豪掷千金之下，主流大模型APP的用户数开始陡峭增长，AI似乎已抢占用户手机的“第一页面”。但就像不久前智谱、MiniMax上市披露的财报一样，AI应用商业化成绩，特别是利润表现还略显尴尬。

　　在大模型超级应用完成商业闭环之前，有没有“小而美”的赛道率先跑通？

　　近日，网易有道（NYSE：DAO）发布2025年第四季度及全年未经审计的财务报告。2025年第四季度，有道净收入为15.6亿元（人民币，下同），同比增长16.8%，经营利润为6020万元，连续第六个季度实现盈利。2025年，有道净收入达到59.1亿元，同比增长5.0%。

　　值得注意的是，2025年，有道经营活动产生的现金净流入为5520万元，经营利润为2.2亿元，首次双双实现年度转正，这标志着有道跑通了“大模型垂直落地并持续盈利”的商业范式。

　　实现这一重要突破的核心是“AI原生”。过去一段时间，有道用AI把学习服务、智能设备、在线营销服务三大业务“重新做了一遍”。近期，有道宣布公司定位从“领先的教育科技公司”转型为“学习与广告AI应用服务提供商”，未来将持续深耕学习与广告两个垂直领域的“AI原生”。

　　业绩背后增长策略转变

　　2025年第四季度，有道的净收入和现金流均有较快改善。净收入达到15.6亿元，同比增长16.8%。这一增长主要得益于学习服务回归增长轨道，以及在线营销服务的持续强劲表现。

　　本季度，有道经营利润为6020万元，连续第六个季度实现盈利。虽然同比下降 28.5%，但与上一季度相比降幅缩小约45.2个百分点。利润减少主要是因为增加了对有道领世及广告业务的投入，以更好推动战略业务的中长期发展。

　　2025年对于有道来说具有里程碑意义，有道全年净收入达到59.1亿元，同比增长5.0%，与2019年上市时相比，已增长了4.5倍。

　　更值得注意的是，2025年有道首次实现现金净流入和经营利润为正，财务健康度和运营效率显著提高。

　　当前经济形势整体承压，特别是社会消费更显疲软，教育和科技行业普遍采取稳健策略，但却容易出现为了维持中高速增长而无法盈利，或者实现盈利的同时却让渡了增长。

　　为什么有道的业绩表现略有不同，即收入和利润保持平行向上走向？

　　可以发现，2023年—2025年，有道的年度净收入持续走高，从53.9亿元增至59.1元，但运营费用持续走低，从32.3亿元降至24亿元。这个“剪刀差”反映了有道运营效率提升。

　　背后是有道转变了增长策略，将重人力、重服务、重投放的传统业务用AI重新做一遍，即“AI原生”。

　　“AI原生”意味着AI不是业务的辅助工具，而是业务的内核，进而意味着更可控的市场成本、更高效的产品研发，最终实现收入稳定增长和现金流、利润改善之间的平衡。

　　Cursor的案例能更直观地理解这一策略。Cursor是一个由AI驱动的代码编辑器……