财联社3月20日讯符合香港监管合规需求还是追求展业效率？这场博弈于近日迎来了新动态。目前来看，已有投行为符合监管规定，减少项目储备，还有的退出了IPO递表项目。

　　随着香港监管层持续收紧IPO监管导向，投行正纷纷调整业务策略，一系列连锁反应已在港股IPO市场逐步显现。据市场消息，在香港严监管态势下，投行正制定方案加以应对，目前部分投行对承接新IPO项目更谨慎，甚至拒绝承接部分高风险IPO项目。另有投行为确保符合香港监管关于“每名主要保荐人员负责的IPO活跃项目不超过6宗”的量化要求，选择搁置IPO项目申请。

　　有投行解读，香港监管趋严，倒逼保荐机构主动开展项目筛选，投行的执业质量及风控标准正随之持续提升，投行执业逻辑正加速向“重质量、守合规”切换。

　　这一转变的背后，是港股IPO市场复苏过程中暴露的质量隐患。2025年以来，中资企业赴港递表热情高涨，甚至出现一天内多面铜锣同时敲响的热闹盛况，但市场繁荣背后，IPO项目文件质量参差不齐的问题日益突出，也因此在年末引发监管层的集中关注与整治。

　　结合当前市场动态与监管导向，市场各方普遍关注2问题：合规导向下，港股IPO市场需聚焦哪些发展方向？又将对全年IPO数量产生怎样的影响？

　　已有中资投行退出港股IPO项目

　　香港监管加强港股IPO审核带来的连锁反应，正逐步渗透至中资投行的展业布局中。已有中资投行退出港股IPO项目成为当下一大显著变化。

　　据公告显示，3月仅有1家港股拟IPO企业发布终止整体协调人公告，为主板IPO赛美特。3月8日，公司发布公告称，已与中信里昂和中信建投国际达成协议，终止2家券商整体协调人的委任。

　　这一终止事项引发市场广泛关注，核心原因在于过往港股拟IPO企业终止整体协调人委任，大多以委任期限到期、双方不再续任为主要披露原因，但赛美特的公告中既未说明终止缘由，也未提及委任是否到期。

　　市场普遍猜测，此次两家中资投行退出，或与香港证监会对保荐人核心人员的项目承载量不超过5宗IPO的限制相关。

　　对比来看，年内另一宗终止整体协调人委任案例更符合行业惯例。2月24日，拟赴港上市的优乐赛共享发布公告，由于华泰金控担任整体协调人的期限已届满，且双方达成协议同意不再续期，因此终止了华泰金控的整体协调人职务。

　　据业内人士透露，已有头部券商今年5月前申报的IPO项目未被监管部门接收，这也从侧面印证，中资投行退出港股IPO项目并非无迹可寻，而是对监管趋严的主动适配。

　　在重质量监管导向下，是否会有更多中资投行因人员负荷、项目风险等因素，退出当前参与的港股IPO项目成为市场最关注的延伸议题。

　 香港监管加码，券商展业迎合规考验

　 合规门槛的持续抬升，让港股IPO市场正面临更严格的考验。

　 近日，香港证监会与廉政公署联合执法行动，对部分券商股票资本市场部门（ECM）开展搜查，直指IPO定价、配售等核心业务，这一动作受到广泛关注。有投行认为，此次监管一改以往“外围审核”模式，从过往聚焦文件审核转向直击业务核心，标志着香港IPO监管力度升级。

　 监管加码叠加此前港股IPO保荐人职业质量被进一步规范，也带来了多重影响。结合业内观点来看，市场后续有两大核心方向值得关注。

　 一是香港ECM业务链的合规边界将在监管联合行动下进一步收紧。无论此次监管排查最终聚焦于内幕交易、配售安排、信息流转等核心环节还是个别项目的异常交易行为。一旦监管力量全面穿透ECM业务条线券商内部的信息隔离墙制度、敏感名单管理、项目知情权限划分以及承揽、承做、销售各环节的隔离机制都将迎来新一轮强化升级合规管控的精细化程度将进一步提升。

　 二是在此背景下中资券商在香港市场的投行业务正面临更强的合规压力。近年来中资券商港股IPO项目承接量大幅攀升业务规模的快速增长也带来了一系列合规挑战。券商内部风控体系、项目承做质量、资深从业人员配比以及跨部门合规隔离的要求不断提高而客观来看项目承接数量越多券商被监管聚焦核查的概率也随之上升。

　 从行业核心影响来看过往依赖宽松合规环境、粗放式承做的业务模式将难以为继。机构层面的灰色操作、短期投机博弈以及低质量项目承做等核心业务环节将成为此次监管风暴中受冲击最直接的领域。

　 业内人士分析指出未来企业赴港股上市不再是单纯筛选“能完成项目”的机构更要考量其是否具备稳定的项目执行能力、清晰的合规操作边界、成熟的ECM业务协同体系以及能够经得起监管层层核查的底层合规架构。随着监管持续加码港股IPO行业洗牌或将进一步加剧。

　 港股2026年IPO预期数量是否生变？

　 一系列调整动作也让市场对港股IPO市场2026年全年预期是否受到影响给予关注。

　 从多方机构研判2026年港股市场来看预计今年新股上市数量普遍在150家到180家之间募资总额介于3200亿至3500亿港元。2026年A股企业透过香港出海集资热潮也将持续。

　 有业内人士分析在当前中资投行面临符合资质的投行人手短缺情形下港股IPO市场的新增项目推进速度或将有所放缓但项目质量有望同步提升投行正从“抢项目”转向“选项目”。

　 港交所管理层的近期表态也进一步印证了当前香港监管层以质量为导向的监管思路。港交所主席唐家成近日在活动上强调港交所在推动IPO数量提升的同时将更加重视市场质量他坦言市场的流动性、交投量对交易所而言固然重要但更关键的是市场质量唯有高质量的市场才能持续吸引各方资金、投资者与企业入驻。港交所CEO陈翊庭也进一步明确香港证监会关注的是保荐人递表的材料的质量而不是上市申请人本身的质量。这也为投行的执业方向划定了清晰边界。

　 有投行人士表示为平衡市场活跃度与IPO申请质量未来可能对港股IPO申报数量进行合理调控。综合来看无论2026年港股IPO全年数量是否出现波动“质量优先”都将是贯穿全年的核心导向。