生猪：期价持续大跌

　　【期货报价】上周五生猪主力合约LH2605合约收于10220，跌幅达1.11%。

　　【现货报价】

　　全国生猪均价9.81（-0.14）元/公斤，其中河南9.94（-0.08）元/公斤、四川9.76（-0.15）元/公斤、湖南9.80（-0.20）元/公斤、辽宁9.59（-0.15）元/公斤、广东10.07（-0.47）元/公斤、安徽10.10（-0.01）元/公斤。

　　【现货情况】

　　周末北方猪价以窄幅下调为主。需求端消费量级变化空间有限，多数市场猪源供给充足，虽然部分地区个别集团场周末缩减出栏量，但对价格支撑不足。当前供需格局未改，猪价缺乏连续上涨空间，预计短期仍以窄幅调整为主。南方市场方面，今日猪价稳中偏弱运行。养殖端出栏积极性尚可，猪源供应偏宽松，而需求端走货持续疲软，多数屠宰企业反馈宰量平平，预计短期内猪价亦将维持窄调格局

　　【南华观点】

　　卖出主力合约看涨期权

　　棉花：地缘冲突反复

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美元偏强运行。隔夜郑棉上涨超1%。

　　【市场信息】

　　1. 截至2026年3月19日，全国棉花累计公证检验量已达758.24万吨，同比增加81.85万吨。

　　2. 海关总署最新数据显示，2026年1-2月，我国棉布出口量12.51亿米，同比增加28.18%，出口金额18.02亿美元，同比增加21.67%。

　　3. 2026年1月，美国棉制品进口量为13.32亿平方米，同比减少14.47%，环比增加3.39%。进口金额为34.88亿美元，同比减少12.2%，环比增加4.83%。

　　【核心逻辑】近期纱厂开机率继续回升，纺企对原料维持逢低采购，但在棉价回调之际企业较为谨慎，下游成品进一步去库，整体压力较小，未来纺企仍存在刚性的采购需求。近期国内进口配额增发政策落地，有利于美棉出口需求提升，促进内外棉价差收缩。中长期来看，国内下游需求存在韧性，在宏观政策的支持及中美贸易向好下，棉花去库速度或仍较快，但新年度种植季即将开启，目标价格补贴政策尚未发布，关注新疆农户植棉意愿，若面积调减不及预期，棉价上方空间或暂有缩窄。

　　【南华观点】短期美以伊冲突导致原油价格波动较大，宏观风险随之提升，且国内配额的下放使得短期供应增加，郑棉有所回落，但当前下游库存较低，成品去化较快，消费表现良好，棉价下方仍存支撑，随着内外价差修复，郑棉上方受美棉的牵制减弱，关注美棉出口情况。