上证报中国证券网讯（记者于祥明）在前一个交易日股价遭遇重挫后，自动驾驶独角兽小马智行3月30日港股股价盘中一度下跌超5%，创上市以来新低。市场人士认为，公司近日发布的2025年财报中一项关键指标不及预期或是公司股价承压原因。

　　小马智行3月27日港股股价已遭遇重挫，盘中一度跌超15%，收盘跌幅仍超过13.96%，报收74.60港元。

　　小马智行财报显示，尽管公司2025年总收入9000万美元，同比增长20%，且净亏损从上年同期的2.75亿美元大幅收窄至0.768亿美元。但是，公司非公认会计准则（Non-GAAP）下的经调整亏损净额却从1.32亿美元扩大至1.74亿美元，同比扩大31.5%。这反映出公司在业务扩张、研发人员扩充及第七代自动驾驶车辆开发上的持续投入增加，经营性支出上升，现金流持续净流出。简而言之，公司“增收不增利”的结构性问题引发市场对公司在高速扩张阶段盈利能力的担忧。

　　不过，从基本面看，小马智行的核心业务仍在快速推进。财报显示，公司的自动驾驶出行服务全年收入1660万美元，同比增长128.6%。其中，2025年第四季度乘客车费收入同比增长超过500%。并且，公司计划2026年底前将自动驾驶出租车（Robotaxi）车队规模从当前的1400辆扩大至3000辆以上，并在全国超20个城市落地。

　　市场人士表示，小马智行正处于从技术验证向规模化商业运营跨越的关键阶段。尽管经调整亏损扩大引发短期市场波动，但Robotaxi单车经济模型（UE）已在广州、深圳实现转正，且公司现金储备充裕，若海外扩张顺利推进，有望支撑其长期价值重估。投资者后续可密切关注公司在降本增效与规模扩张之间的平衡能力。

（文章来源：上海证券报）