AI导读：

泡泡玛特交出一份亮眼的成绩单，但资本市场反应分化。市场对其增长指引的断崖式下跌、海外市场高开低走以及收入结构问题表示担忧。然而，摩根士丹利等机构仍给予增持评级，认为公司仍在一个不断扩大的全球IP收藏品市场中持续扩大份额。

整个行业都需要从泡泡玛特的镜子里，看清自己的未来。作者：赵心怡。一份营收、净利双双创下历史新高的“最强年报”，却换来股价连续三天重挫，市值蒸发近千亿港元的“最狠一跌”。2025年，泡泡玛特交出了营收371.2亿元、同比增长184.7%的成绩单，但资本市场“用脚投票”，宣告了其依靠单一爆款和海外扩张叙事驱动超高增长的阶段，或许已经结束。