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智谱（02513.HK）发布2025年业绩，全年实现收入超7.24亿元，同比增长132%。尽管收入高增和股价走强，但大模型股的盈利模式问题成为亟待解答的现实命题。

　　“大模型第一股”智谱（02513.HK）交出上市后首份成绩单。3月31日晚，智谱披露2025年业绩，全年实现收入超7.24亿元，同比增长132%，是目前国内收入规模最大的大模型公司。头顶“全球大模型第一股”的光环，智谱于今年1月8日登陆港交所，发行价为116.2港元，上市首日市值即达578.9亿港元。财报发布后的首个交易日（4月1日），智谱盘中股价强势走高，截至当日收盘股价大涨31.94%，报915港元/股，总市值突破4000亿港元，上市近3个月股价累计涨幅超6倍。不过，在收入高增和股价走强的背后，大模型股的盈利模式问题，已从一个远期议题变为亟待解答的现实命题。