继3月11日上交所受理今年首单IPO后，3月14日深市今年首单获受理IPO也正式揭晓，由中国华润旗下的华润新能源担纲。此次IPO是一起分拆上市案例，华润新能源的控股股东为港股上市的华润电力，旨在将新能源业务分拆至境内A股上市，并由中金公司和中信证券两大顶级投行护航，定位深市主板。

据招股书显示，华润新能源的收入和利润部分依赖于政府补贴和税收优惠。在2021至2023年间，政府补贴收入约占营业收入的三分之一，而税收优惠占利润总额的比重多期超过20%。

募资金额位列注册制实施以来前列

华润新能源主营业务涵盖风力、太阳能发电站的投资、开发、运营和管理，主要产品为电力。截至招股书签署日，华润电力持有公司100%股份，为唯一股东；中国华润间接控制公司100%股份的表决权，为实际控制人。

截至2024年9月末，华润新能源资产遍布国内30个省（自治区、直辖市、特别行政区），控股发电项目并网装机容量达2820.69万千瓦，位居行业前列。其中，风力发电项目占2156.64万千瓦，太阳能发电项目占664.05万千瓦。不过，从市场份额来看，公司在全国的占比不高，风力发电占全国市场份额为4.5%，太阳能发电占全国市场份额为0.86%。

从营收结构来看，2021年至2023年，风力发电营收贡献度稳定在95%左右，2024年前三季度降至87.38%；而太阳能发电营收占比在2024年前三季度首次突破10%。

华润新能源预计募资245亿元，用于风力发电、太阳能发电项目建设。项目总投资额为404.22亿元，计划使用募集资金投入约60%。此次募资将增强公司资产规模，进一步拓展风电、太阳能发电业务优势，巩固主营业务竞争力。

值得注意的是，245亿元的拟融资额在近十年A股IPO中排名靠前，全面注册制实施以来更是名列前茅。目前，仅先正达、富力地产（已撤回上市申请）和华电新能（同行业，已通过上市委会议21个月，未提交注册）排在其前。

政府补贴成为重要收入来源

财务数据显示，华润新能源的营业收入和净利润稳步增长。近三年一期（2021年至2023年及2024年前三季度），公司营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.5亿元，净利润分别为65.76亿元、64.58亿元、84.59亿元和63.49亿元。

华润新能源相当一部分收入源自政府补贴。报告期内，公司确认的可再生能源补贴收入分别为63.03亿元、63.32亿元、64.79亿元和49.1亿元，占当期营业收入的比例分别为36.79%、34.8%、31.59%和28.63%。此外，公司还有更大金额的应收可再生能源补贴，截至2024年三季度末高达204.75亿元，超过2023年全年营业收入。

税收优惠对公司业绩亦有显著贡献。招股书显示，过去三年，公司税收优惠金额分别为16.26亿元、15.82亿元及16.3亿元，占利润总额的比例分别为21.96%、21.08%及16.37%。

从资产负债率来看，华润新能源整体水平不高，2023年和2024年前三季度保持在55%左右。但截至2024年三季度末，公司货币资金覆盖短期债务存在缺口，货币资金额为65.47亿元，短期借款为94.24亿元，还有91.9亿元的“一年内到期的非流动负债”。公司最新一期长期借款金额达到620亿元。

（文章来源：中国基金报）