3月20日晚间，香港证监会一纸通函直指IPO认购及融资乱象，将持牌机构的打新杠杆上限从“百倍狂欢”压缩至最高10倍，并要求落实五大关键措施。新规背后，是监管层对市场过度杠杆化的深度担忧，以及一场从“狂热”回归“理性”的行业整顿。

香港证监会此次发布《致持牌法团的通函——有关首次公开招股认购及融资服务》，可谓直击要害，主要针对IPO认购及融资中的三大核心风险——客户杠杆失控、资金管理混乱、身份审核松散。新规下，投资者参与打新需预付至少10%资金，杠杆上限为10倍，资质不足者甚至可能失去融资资格；认购资金须独立存放，身份审核全面升级；券商更需严审自身财务能力和客户信用，杜绝“热销代风控”现象。

此外，新规还规定，券商只能凭自有资金提供融资，免息孖展彻底退场，行业“注水竞争”画上句号。市场格局面临洗牌，普通投资者“投机取巧”空间被挤压，高杠杆玩家被迫退场，大券商凭借资金实力或成赢家，中小机构生存空间遭挤压。新规后港股打新市场将更健康、稳定、理性。

新规要求持牌法团落实以下五大措施：一是打新杠杆最高10倍，预付10%成硬指标，给疯狂的打新市场踩下了“急刹车”；二是财务风险管理升级，杜绝“热销代风控”，持牌机构需建立更严格的财务和信用审查流程；三是资金隔离+快速退款，避免挪用风险，投资者的认购资金必须存入独立银行账户；四是FINI平台身份验证“加码”，一人多户遭遏制，持牌机构需优先使用香港身份证或护照核实客户身份；五是速动资金“透明化”，免息孖展成过去式，券商必须按实际资金情况上报孖展额度。

新规直指港股IPO三大乱象：信贷监控形同虚设、资金安排“空手套白狼”、认购资金处理混乱成常态。新规落地，港股打新市场“几家欢喜几家愁”。对普通投资者来说，一人多户打新被严打，融资杠杆回到FINI系统上线前，市场格局大变。新规实施后，10倍杠杆限制让甲尾和乙组竞争降温，大资金中签率将提高，投资者打新策略需重新调整。

从市场整体来看，近期港股IPO市场异常火爆，券商为揽客，推出百倍杠杆和零利息优惠，导致认购金额飙升。但这种繁荣背后隐藏着巨大风险，高杠杆就像双刃剑，放大收益的同时也放大风险。新规出台后，市场将逐渐回归理性，过度杠杆化得到遏制，投资者也会更加谨慎。新规落地后，将影响香港券商竞争格局，业内人士称，这利好大券商，而压缩小券商生存空间。

（文章来源：财联社）