在经历了近3年深交所主板冲刺上市之路后，悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）即将于4月11日迎来上会审核。2022年至2024年，悍高集团经营业绩保持稳定增长，净利润增速高达61.83%，2025年1-3月预计净利润同比增长36.88%至54.33%。然而，在这份亮眼的成绩单背后，悍高集团的“兄妹店”模式、经销商退出率高、产品上黑榜、身披对赌协议等风险隐患备受关注。

悍高集团创立于2004年，是一家以家居五金为核心的企业，产品涵盖功能五金、基础五金、厨卫五金等多个领域。招股书显示，悍高集团计划使用募集资金4.2亿元，主要用于悍高智慧家居五金自动化制造基地等多个项目。尽管账面资金充裕，但悍高集团仍选择巨额募资，这一举动引发了业内人士的质疑。此外，在家居五金行业竞争激烈、产品同质化严重的背景下，悍高集团近年毛利率高于行业均值、业绩增速与行业整体存在反差等问题也备受争议。

悍高集团业绩增速显著，与行业存在反差

深交所官网披露，4月11日，悍高集团IPO申请将接受上市审核委员会的审议。悍高集团提交了一份亮眼的成绩单，显示其2022年至2024年营业收入和净利润均保持稳定增长。与同行企业相比，悍高集团的业绩表现更为优异。然而，在当前家居五金行业竞争激烈的背景下，悍高集团的高毛利率表现引发了业内质疑。

深交所官网截图

悍高集团表示，其毛利率与同行业可比公司存在差异，主要源于销售渠道、客户类型等方面的差异。但业内声音认为，在当前环境下，悍高集团能够保持如此优异的毛利率表现，确实值得深思。

经销商数量多且变动大，管理风险凸显

在亮眼的业绩背后，悍高集团存在的多重隐患也受到关注。其中，经销商管理风险尤为突出。招股书上会稿显示，悍高集团经销商数量增长迅速，但退出率也相对较高。面对数量多且变动大的经销商，悍高集团表示将加强管理，确保经销商按照合作协议进行产品的销售和服务。然而，此前已有多起悍高集团与经销商之间的合同纠纷公示，显示出悍高集团在经销商管理方面存在的问题。

此外，悍高集团还存在存货跌价的风险。随着公司业务规模的进一步扩大，存货品类和金额可能进一步增加，若市场需求下降或产品市场价格大幅下跌，将导致存货出现减值风险，进而影响公司业绩。

“兄妹店”模式、对赌协议引发关注

悍高集团采用“兄妹店”模式，实际控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司大部分股份。这种家族式管理模式在家居行业内并不少见，但也可能引发内斗和风险。招股书中提到，若二人利用对公司的控制地位进行不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。

此外，悍高集团还身披对赌协议。虽然已与相关投资机构签署终止协议，但仍有部分协议条款在特定情况下可能触发。这增加了悍高集团上市过程中的不确定性。

产品质量问题曝光，影响上市进程

在冲刺上市阶段，悍高集团的智能晾衣架因质量不合格被点名。这一事件对悍高集团的声誉和市场销售造成不利影响。悍高集团表示将加强产品质量管理，确保产品符合相关标准和要求。然而，此次事件仍可能对悍高集团的上市进程产生一定影响。

（文章来源：新京报，关键词：悍高集团、IPO、家居五金、经销商管理）