今年以来，新式茶饮品牌纷纷进军资本市场，掀起一股热潮。

继2月古茗、3月蜜雪集团在香港上市，4月霸王茶姬远赴美国上市之后，5月8日，港股市场迎来了第5家上市茶饮品牌——沪上阿姨。加上此前已在美股上市的霸王茶姬，新式茶饮品牌已有6家成功登陆资本市场。

值得注意的是，在蜜雪冰城上市之前，资本市场对新式茶饮品牌的态度一直较为冷淡，甚至一度被“破发魔咒”所困扰。然而，随着蜜雪冰城在今年3月正式登陆港股市场，新式茶饮的热度不断攀升，古茗和蜜雪冰城的股价也持续上涨。

沪上阿姨延续了这一热度，截至记者发稿，沪上阿姨股价大涨超54%。

昨晚暗盘即大涨超60%

沪上阿姨的这一市场表现并不令人意外。在上市前夜，其暗盘涨幅就已突破60%，富途牛牛数据显示，其融资申购倍数高达3447.33倍，融资申购额超过940亿港元。最终的分配结果也显示，沪上阿姨公开发售的认购水平高达3616.83倍。

从沪上阿姨自身来看，其质量也相当不错。招股书显示，近两年沪上阿姨的门店数量快速扩张，由2022年底的5307家增长至2024年底的9176家。根据灼识咨询的数据，截至2023年12月31日，沪上阿姨已成为覆盖中国城市最多的中价现制茶饮店品牌。

沪上阿姨成立于2013年，最初以售卖“五谷奶茶”起家。随着消费者对鲜果茶需求的不断增长，沪上阿姨于2019年开始提供鲜果茶，并广受顾客欢迎。同时，沪上阿姨还通过“沪咖”及“轻享版”扩大产品范围。

在扩张过程中，沪上阿姨采用了与古茗和蜜雪冰城相似的加盟模式，实现了快速扩张。招股书显示，截至2024年底，沪上阿姨网络内的9176家门店中，有99.7%即9152家由加盟商经营。

沪上阿姨战略性聚焦于下沉市场，在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。

然而，在激烈的市场竞争中，沪上阿姨也面临着诸多挑战。尤其是在2024年，沪上阿姨的营收出现了微跌。招股书显示，沪上阿姨的收入由2023年的人民币33.48亿元略微下跌1.9%至2024年的人民币32.85亿元。

在利润方面，沪上阿姨2022年、2023年、2024年经调整利润分别为1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元；经调整利润率分别为7%、12.4%、12.7%。

新式茶饮表现分化

近期，新式茶饮品牌的表现各异。沪上阿姨上市表现强劲，古茗和蜜雪冰城也持续上涨，而奈雪的茶和茶百道则表现平平。

古茗自2月上市以来涨幅已超过170%，蜜雪冰城自3月上市以来涨幅也已超过90%。

相比之下，更早上市的奈雪的茶和茶百道股价则相对平稳。而在美股上市的霸王茶姬，股价表现同样不理想。

新式茶饮市场的竞争愈发激烈。根据灼识咨询的数据，到2023年底，中国现制茶饮店总数已达到约46.4万家。市场竞争不断加剧，行业参与者争相抢占低渗透市场及黄金地段。

2024年，中国现制茶饮店行业及现磨咖啡市场增速放缓，市场竞争进一步升级。以沪上阿姨为例，其平均单店GMV由2023年的人民币160万元下跌至2024年的人民币140万元。

面对激烈的市场竞争，不少公司开始反思和调整战略。喜茶宣布暂停接受事业合伙申请，表示将坚持差异化战略，拒绝门店规模内卷。

（文章来源：证券时报）