周二(6月17日)市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日缩量78.7亿。截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.12%，创业板指跌0.36%。

　　板块方面，脑机接口、油气、电池、核污染防治等板块涨幅居前，游戏、创新药、美容护理、IP经济等板块跌幅居前。

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华泰证券：

　　中期中国资产重估或仍处于进行时

　　周二上证指数反弹继续受到5日均线阻力反压，不过下方也有20日均线支撑，因此最终收出带略长下影线的十字星，从内部结构看，午盘风格有所转换，大票表现强于小票。

　　华泰证券指出，中期看中国资产重估或仍处于进行时；高交易拥挤度并不意味着立即反转，且强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，但当前小微盘、新消费、医药等拥挤度升高后短期赔率偏低，调整后或为更好的介入机会。

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创新药翻倍龙头大跌

　　周二创新药概念多只大牛股跳水，年内翻倍的科兴制药放量大跌近12%，总市值蒸发11.86亿元，按照最新股东户数8054户估算，户均持股市值浮亏13.89万元。

　　此外同样翻倍的舒泰神、三生国健、益方生物、荣昌生物均跟跌。

　　公开信息显示，科兴制药是一家主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，专注于抗病毒、血液、肿瘤与免疫、退行性疾病等治疗领域的药物研发。

　　业绩上看，科兴制药2024年也有转好。该年度公司营业收入达到14亿元，同比增长11.75%，归母净利润为3148.09万元，实现了由亏转盈。

　　对于原因，科兴制药回应称，主要系公司主业稳健向好，尤其是白蛋白紫杉醇欧盟区域的销售带动了海外收入实现较大增长。同时，公司有效控制运营成本，通过持续对市场营销体系与营销策略进行优化升级，积极引入计算机辅助药物设计（CADD）、AI技术和信息化能源管理等智能化、数字化工具，销售费用、研发费用和生产成本等同比均有不同幅度下降。

　　不过其创新药总体研发状况尚存不确定性。科兴制药官网显示，目前，科兴制药在研创新药共10款，其中9款尚处于临床前阶段。

　　6月4日，科兴制药发布股票交易异常波动公告提醒，其在研的多个创新药项目尚处于临床前阶段，后续进展尚存不确定性。

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还涉“股权转让”

　　此外科兴制药还涉及“股权转让”概念。科兴制药6月11日公告，公司拟以1500.00万元价格将全资子公司深圳同安医药有限公司100%股权转让给广西壮族自治区药物研究所有限公司。

　　同安医药原主要业务系受公司的委托开展克癀胶囊的生产，现该药品已转由公司自行生产，近年来同安医药未再实际开展业务，目前其主要持有维C银翘片等19个中药品种共20个药品的批准文号，与公司目前的核心业务布局等方面具有一定差异，后续如开展业务运营需要较长周期的投入与资源配置。

　　公告称，公司出售同安医药股权，有利于持续聚焦生物医药赛道，提高核心竞争力，降低经营风险，符合公司长远战略发展规划。本次交易完成后，预计将使公司2025年利润总额和现金流有所增加。

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控股股东高位减持

　　而科兴制药控股股东也于近日高位时公告减持。6月5日科兴制药发布公告，公司控股股东深圳科益医药控股有限公司（以下简称“科益医药”）拟减持不超过598.92万股公司股份。

　　据每日经济新闻，科益医药背后实控人是邓学勤，科益医药当前持有股份来源是IPO前取得。科益医药及其一致行动人上市以来未减持过科兴制药股份。

　　对于此次拟减持原因，科兴制药回应称，控股股东本次减持，主要出于公司股权结构相对集中的考虑，为优化公司股权结构、增加二级市场流动性。在减持期间内，控股股东将根据市场情况、公司股价等具体情形决定是否实施本次减持股份计划，减持时间、数量、价格等存在不确定性。

　　二级市场反应方面，从6月5日公告减持算起，科兴制药累计跌幅超20%，市场评论也对此褒贬不一。

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机构观点：创新药有点拥挤

　　对于创新药未来前景，机构依旧看好。中欧基金表示，从临床开发角度看，受益于过去20年创新技术的积累，以6年临床试验周期为限，未来三年中国创新药品种在美申报数目或将持续增加。2024年已有704款原创新药首次进入临床，数量位居全球第一。

　　不过从交易角度看，有机构认为当前创新药赛道有点拥挤，需要调整来释放压力。

　　华安证券分析称，创新药交易拥挤度在上周初一度达到本轮最高，占市场成交量的接近4.8%，处于2010年以来近100%分位水平。该水平与近几年的阶段性行情高点时水平基本相当，如2022年3月、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月等，仅低于2022年12月。尽管后半周有所回落，但截至6月13日，交易拥挤度仍有3.9%，处于97.7%分位水平。创新药交易已经十分拥挤，媲美此前几轮高点。

　　东吴证券分析，当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号。

　　融通基金医药基金经理万民远认为，现阶段创新药市场预期主要集中在3-5年后，与当前市场炒作标的存在错配，本轮创新药泡沫高于上轮CXO行情。

仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）