AI导读：

机构指出，1—2月工程机械各品种内外销均维持较好增长，预计3月挖机内销增长20%—30%。驱动因素多样，板块性行情被看好。全年来看，水利、地产、基建及矿山需求将对挖机内销形成支撑，海外市场增速预计维持15%左右。

机构指出，1—2月工程机械各品种内外销均维持较好增长，预计3月挖机内销增长20%—30%，内需继续超预期。驱动因素多样，包括矿山、农村、水利、市政工程、风电、地产局部回暖及更新需求等，国内外市场共振，板块性行情被看好。

核心逻辑

1. 2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%。其中国内销售挖掘机11640台，同比增长99.4%；装载机内销4505台，同比增长63%。扣除春节影响，1—2月国内挖机/装载机累计销量同比分别增长51.4%/26.2%，远超市场预期（市场预期25年挖机内销增速5%—10%）。挖机销量超预期好转的原因包括存量需求更新替换及资金端好转。全年来看，水利、地产、基建及矿山需求将对挖机内销形成支撑，全年销量值得期待。

2. 从短期新增投资角度看，2024年下半年资金到位、基建投资及开工小时数均向好。2025年多区域多种类型需求向好，包括化债地区项目开工、水利农村等。中长期来看，更新换代需求为周期上行提供持续性，新一轮更新换代周期开始。海外市场增速预计维持15%左右，国内复苏节奏值得关注，2025年国内增速有望超越海外。头部公司利润率提升，一季度业绩值得期待。

3. 根据小松官网数据，2025年2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8h，同比增长100.7%；1—2月合计开工小时数123h，同比增长13.4%。小松数据侧面印证中大挖景气度逐渐回暖，非挖类产品需求逐渐复苏。看好国内工程机械长期复苏趋势，随着3月开工旺季的到来，工程机械内销有望迎来一季度“开门红”。

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（文章来源：证券时报网）