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渣打财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，“美国例外论”叙事正在收敛，投资者应把握全球经济发展趋势。他建议增强投资组合抗波动性，借美股反弹转投欧洲及中国，并关注黄金等对抗风险资产。

【导读】渣打王昕杰：“美国例外论”叙事收敛加速，借美股反弹转投欧洲及中国

中国基金报记者郭玟君

近日，美国关税政策反复，全球金融市场波动加剧。投资者应如何把握全球经济发展趋势，应对地缘政治及经济不确定性？中国基金报记者专访了渣打财富管理部首席投资策略师王昕杰。

“美国例外论”叙事收敛加速

王昕杰认为，“美国例外论”叙事正在收敛，特朗普的对等关税政策加速了这一进程。

王昕杰解释，“美国例外论”基于美元信用，美元挂钩全球贸易。但大量超发美元导致海外流动性扩张，形成“特里芬悖论”。美国通过美债和美股回收流动性，形成贸易逆差输出美元、资本和金融账户顺差回收美元的闭环。

“美国例外论”在2025年初达顶峰，后因美财政和贸易失衡收敛。特朗普政策只是导火索，触发美股债汇大幅波动。

全球资金流向亚洲

王昕杰认为，“美国例外论”收敛提升亚洲投资前景。全球投资者将更多关注亚洲，资金流入政策稳定、估值低的亚洲市场。

5月初以来，亚洲货币暴涨，原因有三：美经济增长预期下调、滞胀担忧加剧；亚洲国家贸易顺差积累大量美元资产，平仓需求提升；美元虹吸效应降低，资金选择亚洲市场。尤其是香港市场，未来大型IPO将增加港币需求，韩元和新台币也受追捧。

展望未来，王昕杰认为，亚洲货币上涨反映美国基本面转弱。“卖出美国，买入亚洲”趋势可能延续。

借美股反弹转投欧洲及中国

王昕杰建议，增强投资组合抗波动性。预计美欧政府债表现优于股票，若美10年期国债收益率反弹至4.0%～4.5%，可入市。黄金是对抗风险好资产，跌至每盎司3000～3250美元时增持。高度集中美元资产者需加强地理与货币多元化配置，借美股反弹转投欧洲和中国股票。适度配置另类投资资产，降低组合波动，提升长期回报。

投资中国须关注“本土自主可控”

王昕杰认为，中国股市定价基于内生经济增长。尽管全球供应链重构影响行业，但中国已建成全产业经济体，“卡脖子”影响减弱。建议投资者关注“本土自主可控”和“政策刺激”两大方向：出口转内销政策扶持的消费电子等；进口替代的农业等；财政刺激提振消费的食品饮料等；房地产“止跌回稳”及高科技产业相关的基建周期类行业。

（文章来源：中国基金报）