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近期市场波动加剧，巴菲特股东大会引发价值投资热议。投资人高国垒分享了对巴菲特五个“经典”投资失误的分析，强调好的投资理念需辅以深入研究，避免重大损失，实现持续增长。

上证报中国证券网讯（记者赵明超）近几个月，市场波动加剧，海外不确定性增加、监管政策频出，投资者如何布局？5月，巴菲特股东大会如期召开，再度引发价值投资热议。近日，曾参加巴菲特投资晚宴和股东大会的投资人高国垒，受邀于“上市行”投资思想汇，分享了他的投资见解。

高国垒，上海章和投资有限公司董事长，哥伦比亚大学高级访问学者，复旦大学EMBA职业导师，拥有实业和投资双重经验，曾任爱尔眼科独立董事。他剖析了巴菲特的五个“经典”投资失误，指出即便巴菲特，也会因对行业或企业研究不足而偏离价值投资理念。好的投资理念，需辅以深入研究。

高国垒提及的第一个失误是巴菲特“典型的散户操作”：巴菲特强调安全边际，但确认其存在并不容易，他亦曾误判。如2020年疫情初期，巴菲特认为航空股“跌出安全边际”，大举买入，后因疫情持久，匆忙割肉，损失惨重。

巴菲特一直投资于诚实管理团队，但评估难度极大，他在投资富国银行时便遭遇虚假账户丑闻，这家“管理典范”因丑闻暴露系统性道德风险，股价大跌，成为巴菲特又一败笔。

巴菲特偏爱有护城河的企业，但判断不易。投资IBM时，他认为IBM的IT服务护城河稳固，未料云计算颠覆传统IT，IBM转型滞后，营收连续下滑，股价大跌。巴菲特在2018年致股东信中反思，他沿用消费股逻辑评估科技企业，忽视了技术迭代。

高国垒还分析了巴菲特投资康菲石油和德克斯特鞋业的失误，强调优秀投资理念需以过硬研究能力为支撑。

研究能力需长期积累。高国垒认为，投资有两个方向：一是提高研究能力捕捉高成长标的，但需承担“过失风险”；二是承担“遗漏风险”，接受遗漏高成长标的，降低“过失风险”。后者由印度投资人普拉克·普拉萨德所著《我从达尔文那里学到的投资知识》系统阐述，该书强调在“过失风险”和“遗漏风险”间做出选择，以保护自己，避免重大损失，实现持续增长。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）