AI导读：

本文探讨了牛市氛围下股票市场新人的投资选择，指出“固收+”或为更好过渡载体。分析了低利率背景下存款搬家现象，比较了纯股票与含权债基的收益与回撤，强调了“固收+”在牛市中的包容度。同时，审视了当下A股市场的估值，并指出短期增量资金或尚在路上，中期应重视国力崛起，在波动中把握机会。

一边是上证指数奔向3700，牛市氛围浓厚，但单日波动性加大，市场与个人感受有差异，背后是入场节奏和结构选择的错位。另一边，纯债和存款收益预期下滑，存款搬家迹象已现。

对于股票市场新人，“固收+”或是更好的过渡载体。

（一）“固收+”或更适合股票市场新人

1）低利率背景下，存款搬家已体现在7月金融数据里

2025年，1年期定期存款利率下破1%，中长期纯债基金指数年化收益率不足1.5%。7月，居民户新增存款减少1.1万亿，非银机构新增存款增加2.4万亿，资金或流向基金、资管等非银机构。

2）方式一：选择纯股票，考验波动承受能力和选基能力

今年以来，主动权益基金收益率中位数达14.9%，含权债基收益率中位数为1.5%、2.8%、3.4%。主动权益基金最大回撤达-10.1%，含权债基最大回撤分别为-0.5%、-1.0%、-1.3%。

3）方式二：选择“固收+”，牛市氛围里的包容度更高

8月13日，上证指数创新高，但含权债基指数净值回归前期高点时间更早，波动度更小。相较于纯股票，“固收+”在牛市氛围里的容错度更高，时间成本更低。

（二）本轮牛市氛围还在吗？

1）本轮牛市氛围的3大来源：经济增长预期筑底、流动性友好、风险偏好提振

聚焦本轮行情，盈利、流动性和风险偏好均有贡献。经济增长预期筑底夯实市场底部，流动性友好体现在3个维度，风险偏好抬升主要在于2个方面。

2）当A股市场涨到现在，如何审视当下的估值？

从当前PE估值的绝对值来看，A股整体估值在全球性价比突出，不同行业间分化，热门行业估值抬升。看待估值还需用动态盈利的视角，AI、创新药盈利预期较好。一个行业估值是否高估，往往呈现2个特征，当下仅有电子行业持仓占比相对较高，但AI产业趋势仍在上行。

3）短期增量资金或尚在路上，中期重视国力崛起，在波动中把握机会

短期交易热度和拥挤度上升或带来市场波动，但中期仍要重视A股战略配置价值。近期推动市场上涨的重要边际资金为杠杆资金，普通投资者热情尚未完全点燃，增量资金尚在路上。

（文章来源：富国基金）

(原标题：牛市氛围里，“固收+”或更适合股票市场新人)

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