3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，明确提出在支持科技创新和新质生产力发展上将持续加力。会议强调增强制度包容性与适应性，特别是针对优质未盈利科技企业，将稳妥恢复科创板第五套上市标准适用，并尽快推出示范意义的典型案例，旨在更好地促进科技创新与产业创新的融合发展。

科创板自设立之初，便推出了“市值+研发”的第五套上市标准，这一创举标志着境内资本市场首次允许无收入、未盈利企业发行上市。据统计，截至2024年底，通过该标准上市的公司均已实现核心产品的上市，成效显著。这些企业不仅成功突破了资金瓶颈，还加速了研发成果的转化。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，稳妥恢复科创板第五套上市标准适用，对于推动科技创新和产业创新融合发展具有战略意义。此举不仅增强了资本市场的包容性和适应性，还为拥有核心技术和发展潜力的未盈利科技企业提供了宝贵的直接融资渠道。同时，通过激发市场对高科技行业的投资热情，吸引更多社会资本投入创新领域，形成良性循环，有力促进了产业链的升级和发展。

截至当前，已有20家公司成功采用科创板第五套标准上市

自2019年科创板扬帆起航以来，为了更好支持科技研发突破，板块设立了多元包容的上市条件。其中，第五套上市标准不对企业营收和净利润提出要求，而是侧重于企业的业务或产品需经国家有关部门批准、市场空间大以及已取得阶段性成果等因素，为暂不具备盈利能力但真正具备核心竞争力的企业登陆资本市场提供了便利。

据统计，截至目前，已有20家企业通过第五套标准成功在科创板上市，累计募集资金达428.71亿元。然而，自重庆智翔金泰生物制药股份有限公司2023年6月采用该标准上市后，后续申报企业的IPO审核进程一度受阻，引发市场关注。

当前，我国正处于科技创新与产业创新深度融合发展的关键时期，科技创新对经济发展的推动作用愈发显著。在此背景下，稳妥恢复科创板第五套上市标准适用，将进一步发挥资本市场的独特功能，激发创新活力。

2024年6月，证监会发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市。2025年2月，证监会主席吴清也在文章中强调，要深入研究完善相关制度安排，增强资本市场对新产业、新业态、新技术的包容性和适配性。

监管部门此次明确提出稳妥恢复科创板第五套标准适用，并尽快推出示范案例，是在前期政策基础上的进一步深化与落实，彰显了监管层推动资本市场精准服务科技创新的决心。

中航证券首席经济学家董忠云表示，此举有利于吸引更多长期资本进入科技创新领域，促进资本与科技创新深度融合，从而更好地发挥资本市场资源配置功能，推动经济结构优化和可持续发展。

相关公司已步入良性发展循环，实现社会和经济效益双丰收

依据科创板第五套上市标准登陆资本市场的企业，已进入良性发展循环。这些企业正从“研发投入期”迈入“商业化兑现期”，诸多研发创新成果成功转化为经济效益和社会效益。在资本的助力下，这些企业得以保持高水平的研发投入，推动创新成果不断涌现。

据统计，2024年，这20家公司共实现9款新药产品获批，其中5款为1类新药（全球首创）。自2018年至今，这些公司已推出17款1类新药，约占同期国产创新药获批总数的12%，已成为我国医药创新的重要力量。

此外，在资本的赋能下，这些公司也显著加快了产业化商业化进程。例如，上海艾力斯医药科技股份有限公司变更部分首发募集资金用于年产1.5亿片甲磺酸伏美替尼片固体制剂生产线项目，以满足市场需求。

随着研发成果转化的不断加快，这些公司的经营业绩也在持续改善。2024年，20家企业合计实现营业收入143.38亿元，同比增长44.45%；约八成公司营业收入同比增长，其中4家公司增幅超100%。

董忠云表示，科创板第五套上市标准特别适合生物医药、半导体等领域的硬科技企业，尤其是那些具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。这些企业通常研发投入大、周期长，该标准无疑为它们提供了宝贵的上市机会。

政策落地助力化解融资难题，创新成果转化顺利实施

科创板助力众多未盈利科创企业成功解决融资难题，加速了创新成果转化。然而，为了进一步加速政策落地，推出更多示范案例，仍需打通一些堵点。

田利辉认为，由于相关企业缺乏稳定的盈利记录，准确评估其未来发展前景较为复杂，增加了风险评估的难度。董忠云也表示，未盈利企业通常处于发展初期，商业模式、市场前景以及技术突破都存在不确定性，加大了投资风险。

针对这些情况，田利辉建议强化信息披露制度、提升信息透明度，完善法律法规框架，特别是关于股东权益保护的规定。同时，运用大数据、人工智能等现代技术手段提升监管效率与精准度。董忠云则强调，需对企业的核心技术、研发团队进行严格审核，确保企业具备真正的科技创新能力。此外，还需做好投资者教育工作，完善投资者保护机制，切实维护投资者权益。

（文章来源：证券日报）