2025年开年，欧洲股市迎来十年来最佳开局，超越华尔街，成为全球投资者瞩目的焦点。

截至记者发稿，德国DAX指数年初至今涨幅超11%，泛欧斯托克600指数同期上涨超7%，相比之下，标普500仅上涨3.1%。

这一轮“欧洲奇迹”背后，既有低估值与盈利修复的推动，也暗含地缘政治与政策博弈的复杂逻辑。然而，特朗普关税威胁与欧洲长期结构性短板，仍如达摩克利斯之剑高悬。

欧洲股市的“逆袭”能否持续？

“价值洼地”修复

欧洲股市的崛起，源于其长期被低估的资产价值。截至2025年1月底，泛欧斯托克600指数的预期市盈率仅为14倍，远低于标普500的22倍，英国股市更是低至12倍。

“此前欧洲被视为‘不可投资’，但如今估值优势叠加盈利预期改善，任何积极信号都会被放大。”Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini指出。

数据显示，欧洲企业2025年盈利增速预计从2024年的1%跃升至7.9%，增长斜率陡峭化释放了市场信心。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正在接受采访时表示，特朗普关税政策的“选择性打击”是关键推力，“尽管特朗普的钢铝关税政策覆盖全球，但欧洲未被列为优先目标，资金因此转向这一‘避风港’”。

2025年1月，欧洲股市资金流入创25年次高，泛欧STOXX 600指数单月涨幅达5.5%，投资者低配仓位的回补形成强劲买盘。

政策面亦为欧股注入强心剂。欧洲央行与英国央行降息，而美联储按兵不动，借贷成本差异吸引资金流入欧洲。

杨傲正补充称，“欧洲央行降息路径明确，叠加法国政局趋稳，内忧缓解进一步提振市场情绪。”

“法国政局稳定、巴以停火与俄乌局势未恶化，削弱了地缘风险对欧洲的冲击。”杨傲正说。

可持续性存疑

尽管短期动能充沛，欧洲股市仍面临多重挑战。

特朗普关税政策的潜在转向，是首要威胁。2月初，特朗普宣布对加拿大、墨西哥加征关税后，欧股应声下跌。

杨傲正警示：“特朗普有较大机会把目光转向欧洲，关税威胁难以回避。”

若贸易摩擦升级，依赖出口的欧洲汽车业将首当其冲。

政治风险亦不容忽视。德国大选在即，极右翼政党支持率上升可能动摇欧盟团结。

State Street Global Advisors策略师直言：“若特朗普对欧加税，当前反弹或瞬间瓦解。”

更深层的制约来自欧洲的结构性短板，如能源依赖度高、科技投资不足等。

机构现分歧

面对复杂局面，机构对欧股前景分歧显现。

Edmond de Rothschild AM基金经理建议增持周期性股票，技术面亦显示未来涨势或延续。

但长期主义者更趋谨慎，承认欧洲盈利增长“天花板”低于美国。

渣打银行分析师则警告，特朗普关税的连锁反应尚未被市场充分定价。

杨傲正总结称：“欧股短期或冲高，但投资者需紧盯特朗普对欧关税动向与德国大选结果。”

（文章来源：国际金融报）