特朗普关税计划引发全球市场动荡！

尽管市场已有预期，但特朗普昨晚公布的关税计划依然对全球市场造成了巨大冲击。截至目前，亚太股市普遍下跌，日经指数、韩国KOSPI指数跌幅均超过3%，恒生指数跌幅接近3%，恒生科技指数一度暴跌近5%。同时，虚拟货币市场也持续暴跌，欧洲市场的期指同样全线下跌。

此次关税计划究竟会带来多大影响？A股和港股的牛市氛围是否会被冲淡？美股的多年牛市是否就此终结？分析人士指出，从结构上看，近期美股下跌的原因不仅限于特朗普的关税政策，还包括加息预期以及微软在星际之门项目上的态度。而A股和港股市场可能会出现一些变化，但结构性行情有望继续。

全球市场全线下跌

特朗普周四宣布，将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，并于3月4日生效，而非原先宣布的4月2日。他还表示，将对来自中国的商品额外征收10%的关税，并承诺对欧盟货物征收25%的关税。此言一出，全球市场震动。

亚太地区股市今天普遍大跌，日本日经指数和韩国综合指数跌幅均超过3%，澳大利亚股市基准指数一度下跌1.3%。香港市场近期走牛，但今天也迎来暴跌，恒生科技指数跌幅一度近5%，恒生指数一度跌近3%，国企指数一度跌幅超过3%。A股市场同样跟随港股走弱，午后跌幅明显加大，国证2000、中证1000和创业板指跌幅均超过3%，科创50指数跌幅更超过4%，算力、机器人、计算机等热门板块跌幅惨重。

特朗普关税冲击深远

银河证券认为，自2018年贸易战开始，大量消费出口企业开始布局海外生产基地，主要集中在东南亚，以越南为主，泰国、印尼、柬埔寨为辅，产业链得以集中。部分企业为贴近美国市场或同下游客户合作，选择在墨西哥进行布局。2023年，墨西哥超越中国成为美国第一大进口国。2024年，美国自中国、墨西哥、越南、泰国进口额比例分别为13.8%、15.2%、4.2%、2%，分别较2017年下跌8.1个百分点、上升2.1个百分点、上升2.2个百分点、上升0.6个百分点。部分企业前期在墨西哥布局的产能，未来或受美国和墨西哥关税政策影响。

市场稳定性受挑战

特朗普的政策对市场预期稳定性的破坏更甚于实质破坏。特朗普宣布政策后，各大市场都剧烈反应，除了股市，虚拟货币也大跌，美元指数则上涨，VIX指数大幅拉升近6%。这些都是市场稳定性被破坏的证据。

市场对于关税的担忧已经酝酿了很长时间，但对于特朗普贸易政策可能带来的不稳定和经济破坏的担忧，似乎在二月底才达到顶峰，并波及所有资产类别。

Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿表示，对近期关税新闻敏感度降低的市场必须重新考虑这种反应功能。短期内的风险表明，下行空间还将继续。

此外，特朗普还提到将很快宣布对欧盟的汽车及所有其他商品加征25%的关税。但华泰证券认为，如果美国对欧盟加征关税，某种意义上可以看做广义的“对等”关税框架的一部分，但复盘近期经验，不排除这一税率隐含了一定交易/随机的成分。美国加征关税落地的时点、税率及范围仍是市场需要面对的不确定性。

A股、港股和美股前景

从市场结构来看，美国市场下跌的原因远不止特朗普加税。费城联储主席哈克在12月会议上表示，他对于2025年是否进行一次或两次降息“处于观望状态”。目前，这确实是一个难以预测的问题，存在很多不确定性。

英伟达公布业绩后的第二天，该公司股价周四暴跌逾8%，市值跌破3万亿美元。2025年以来，由于投资者对出口管制、关税、更高效的人工智能模型以及整体增长速度放缓的担忧，英伟达的股价已下跌10%。此外，微软取消美国“数百兆瓦”容量的租约，并终止与几家私人运营商的协议，也可能导致英伟达以及人工智能相关个股下跌。

近期市场似乎忽略了一个变量，即日本国债收益率持续回升，日元汇率大涨。日本央行副行长周五表示，尽管近期收益率上升，日本央行仍将继续缩减政府债券购买规模，并强调其庞大的债券持有量继续对经济产生强劲刺激作用。日元汇率的飙升也成为市场动荡的主要原因之一。

然而，从A股和港股来看，虽然近期情绪较为火爆，但一方面估值仍处于相对低位，另一方面人工智能的崛起带动了上市公司盈利预期的提升。今天的高层会议更是提出，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。这些利好都有望对冲关税影响，市场有望迎来结构性行情。

（文章来源：券商中国）