特朗普关税计划掀起全球市场巨澜！

特朗普昨晚突然宣布的关税计划，尽管有所预期，但仍对全球市场造成了剧烈冲击。截至目前，亚太股市全线下跌，日经指数、韩国KOSPI指数跌幅均超过3%，恒生指数跌幅接近3%，恒生科技指数一度暴跌近5%。同时，虚拟货币市场也持续暴跌，欧洲市场的期指同样全线走低。

特朗普的关税计划究竟将产生多大影响？A股和港股的牛市氛围是否会因此受挫？美股的多年牛市是否面临终结？分析人士指出，近期美股下跌的原因不仅限于特朗普的关税政策，还包括加息预期以及微软在星际之门项目上的态度。对于A股和港股而言，市场可能会出现一些变化，但结构性行情有望继续。

全球市场全线下跌

特朗普周四宣布，将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，并于3月4日生效，较此前宣布的4月2日提前。他还表示，将对来自中国的商品额外征收10%的关税，并承诺对来自欧盟的货物征收25%的关税。此言一出，全球市场震动。

亚太地区股市今日全线大跌，日本日经指数和韩国综合指数跌幅均超过3%，澳大利亚股市基准指数一度下跌1.3%。近期走强的香港市场也遭遇重创，恒生科技指数跌幅一度接近5%，恒生指数一度跌近3%，国企指数一度跌幅超过3%。A股市场同样跟随港股走弱，午后跌幅明显扩大。国证2000、中证1000和创业板指跌幅均超过3%，科创50指数跌幅更是超过4%。算力、机器人、计算机等热门板块跌幅惨重。

特朗普关税冲击深度剖析

银河证券认为，自2018年贸易战开始，大量消费出口企业开始布局海外生产基地，主要集中在东南亚地区，以越南为主，泰国、印尼、柬埔寨为辅，产业链得以集中。部分企业为贴近美国市场或同下游客户合作选择在墨西哥进行布局。墨西哥于2023年超越中国成为美国第一大进口国。2024年，美国自中国、墨西哥、越南、泰国进口额比例分别为13.8%、15.2%、4.2%、2%，分别较2017年下降8.1个百分点、上升2.1个百分点、上升2.2个百分点、上升0.6个百分点。部分企业前期在墨西哥布局的产能，未来或受美国和墨西哥关税政策的影响。

预期稳定性受到挑战

特朗普的政策对预期稳定性的破坏甚于实质破坏。政策宣布后，各大市场均剧烈反应，股市、虚拟货币市场大跌，美元指数则上涨，VIX指数大幅拉升近6%。这些都是市场稳定性被破坏的明显迹象。

事实上，市场对于关税的担忧已经持续很长时间，但对于特朗普贸易政策可能带来的不稳定和经济破坏的担忧，在二月底才达到顶峰，并波及所有资产类别。

Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿表示，对近期关税新闻敏感度降低的市场必须重新评估其反应。短期内风险表明，下行空间或将持续。

此外，特朗普还提到将“很快”宣布对欧盟的汽车及所有其他商品加征25%的关税。但这一政策充满变数。华泰证券认为，如果美国对欧盟加征关税，可能被视为广义的“对等”关税框架的一部分，但近期经验表明，这一税率可能包含了一定的交易/随机成分。未来，美国加征关税的时点、税率及范围仍是市场面临的不确定性。美国对在较广范围内加征关税的概率可能高于市场预期；而对个别国家加征较高税率关税的表述也可能涉及贸易平衡和其他短期目标。

A股、港股和美股的未来展望

从市场结构来看，美股下跌的原因不仅限于特朗普的关税政策。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，费城联储主席哈克在12月会议上表示，他对于2025年是否降息“持观望态度”。目前，这确实是一个难以预测的问题。哈克昨晚也表示，当前存在很多不确定性。在不确定性下，他倾向于保持现状。如果没有任何通胀报告的变化，保持不变是合适的选择。

英伟达公布业绩后的第二天，该公司股价周四暴跌逾8%，市值跌破3万亿美元。2025年以来，由于投资者对出口管制、关税、更高效的人工智能模型以及整体增长速度放缓的担忧，英伟达的股价已下跌10%。近期有消息称，微软已取消美国“数百兆瓦”容量的租约，相当于大约两个数据中心，并终止了与几家私人运营商的协议。这可能是导致英伟达以及人工智能相关个股下跌的原因之一。

此外，近期市场似乎忽略了一个变量，即日本国债收益率持续回升，日元汇率大涨。日本央行副行长周五表示，尽管近期收益率上升，日本央行仍将继续缩减政府债券购买规模，并强调其庞大的债券持有量继续对经济产生强劲刺激作用。日元汇率的飙升也成为市场动荡的一个主要原因。

然而，从A股和港股来看，虽然近期市场情绪较为高涨，但估值仍处于相对低位，同时人工智能的崛起带动了上市公司盈利预期的提升。高层会议更是提出，要实施更加积极的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。这些利好因素有望对冲关税影响，市场有望迎来结构性行情。

（文章来源：券商中国）