特朗普的关税计划扰乱了全球市场，对全球市场造成了巨大冲击！

尽管有所预期，但特朗普昨晚宣布的关税计划依然给全球市场带来了巨大震动。截至目前，亚太股市全面下跌，日经指数、韩国KOSPI指数均大跌超过3%，恒生指数跌幅接近3%，恒生科技指数更是一度暴跌近5%。同时，虚拟货币市场也持续暴跌，欧洲市场的期指同样全线走低。

此次关税计划的影响究竟有多大？A股和港股此前的牛市氛围是否会被冲淡？美股多年的牛市是否会就此终结？分析人士指出，从结构上看，近期美股下跌的原因可能不仅限于特朗普的关税政策，还包括加息预期以及微软在星际之门项目上的态度。而A股和港股方面，市场可能会出现一些变化，但结构性的行情有望继续。

全球市场巨震，全线杀跌

特朗普周四宣布，将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，并于3月4日生效（而非此前宣布的4月2日），同时表示将对中国商品额外征收10%的关税。他还承诺对来自欧盟的货物征收25%的关税。此言一出，全球市场震动。

亚太地区股市今天全面大跌，日本日经指数和韩国综合指数均大幅下跌超过3%，澳大利亚股市基准指数一度下跌1.3%。近期表现强劲的香港市场也遭遇重创，恒生科技指数跌幅一度接近5%，恒生指数一度跌近3%，国企指数一度杀跌超3%。A股市场同样跟随港股走弱，午后跌幅明显加大。国证2000、中证1000和创业板指跌幅均超过3%，科创50指数跌幅更是超过4%。算力、机器人、计算机等热门板块也大幅下跌。

特朗普的关税冲击究竟有多大？银河证券分析认为，自2018年贸易战开始以来，大量消费出口企业已开始布局海外生产基地。整体来看，这些企业主要集中在东南亚地区，以越南为主，泰国、印尼、柬埔寨为辅，产业链得以集中。部分企业为贴近美国市场或与下游客户合作选择在墨西哥进行布局。墨西哥于2023年超越中国成为美国第一大进口国。2024年，美国自中国、墨西哥、越南、泰国进口额占比分别为13.8%、15.2%、4.2%、2%，与2017年相比，中国占比下降8.1个百分点，墨西哥上升2.1个百分点，越南上升2.2个百分点，泰国上升0.6个百分点。部分企业前期在墨西哥布局的产能未来可能会受到美国和墨西哥关税政策的影响。

预期稳定性遭挑战

特朗普的政策对预期稳定性的破坏甚至超过了其实质破坏。特朗普宣布政策后，各大市场都出现了剧烈反应。除了股市外，虚拟货币也大幅下跌，美元指数则上涨，VIX指数更是大幅拉升近6%。这些都是市场稳定性被破坏的明显证据。

事实上，市场对于关税的担忧已经酝酿了很长时间，但对于特朗普贸易政策可能带来的不稳定性和经济破坏的担忧，似乎在2月底才达到顶峰，并波及所有资产类别。

Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿表示，对近期关税新闻敏感度降低的市场必须重新考虑其反应机制。短期内的风险倾斜表明，下行空间还将继续。

除了墨西哥和加拿大之外，当地时间2月26日，美国总统特朗普在内阁会议上提到，将“很快”宣布对欧盟的汽车及所有其他商品加征25%的关税。但根据此前的经验来看，这一政策又充满了变数。华泰证券认为，如果美国对欧盟加征关税，这在某种意义上可以看做广义的“对等”关税框架的一部分。但回顾近期经验，不排除这一税率隐含了一定交易/随机的成分。展望未来，美国加征关税的具体时点、税率及范围仍是市场需要面对的不确定性。美国可能在更广范围内加征关税的概率高于市场预期；而对个别国家加征较高税率关税的表述也可能涉及贸易平衡和其他短期目标。

A股、港股和美股的未来展望

从市场结构来看，美国市场的下跌远不止特朗普加税这么简单。

“美联储传声筒”Nick Timiraos透露，费城联储主席哈克在12月会议上表示，他对于2025年是否进行一次或两次降息“处于观望状态”。目前，这确实是一个难以预测的问题。预测非常困难，存在很多不确定性。哈克昨晚也表示，当前存在很多不确定性。在不确定性下，他倾向于暂时保持现状。如果没有任何通胀报告的变化，保持不变是合适的选择。

英伟达公布业绩后的第二天，该公司股价周四暴跌逾8%，导致其市值跌破3万亿美元。2025年以来，由于投资者对出口管制、关税、更高效的人工智能模型以及整体增长速度放缓的担忧，英伟达的股价已下跌10%。近期有消息称，微软已取消美国“数百兆瓦”容量的租约——相当于大约两个数据中心，并终止了与几家私人运营商的协议。这也可能是导致英伟达以及人工智能相关个股下跌的原因之一。

近期市场似乎忽略了一个变量：日本国债收益率持续回升，日元汇率大涨。而且日本央行副行长还在周五表示，尽管近期收益率上升，但日本央行仍将继续缩减政府债券购买规模，并强调其庞大的债券持有量继续对经济产生强劲刺激作用。日元汇率的飙升也一度成为市场动荡的主要原因。

然而从A股和港股来看，虽然近期市场情绪较为火爆，但一方面估值仍处于相对低位；另一方面人工智能的崛起带动了上市公司盈利预期的提升。今天的高层会议更是提出，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。这些利好因素都有望对冲关税的影响，市场有望迎来结构性行情。

（文章来源：数据宝）