英伟达在财报公布后第二天股价重挫8%，美国总统特朗普宣布重启关税大战，导致美股回调势头难止，标普500和纳斯达克100指数隔夜分别大幅下跌1.59%和2.75%。

若不计本周三的短暂反弹，美股已连续大幅下挫5天，一周累计跌幅高达5%，其中热门成长股如Applovin、Palantir以及“美股七巨头”等跌幅逼近20%-30%。

受此影响，亚洲股市跳水，港股遭遇冲击，2月28日收盘时恒生指数大跌3.28%报22941点，恒生科技指数跌幅更是高达5.52%。

海外交易员在接受第一财经采访时提及，特朗普关税政策反复、美国经济降温担忧加剧、英伟达业绩不及预期、美联储降息预期降温、通胀居高不下等多重因素都在影响市场情绪。短期内，美股大幅反弹无望。标普500指数在突破历史高点后已跌破关键支撑位，面临更大的反转可能性。

关税冲击波冲击美股

美股近期已摇摇欲坠，特朗普的关税政策更是雪上加霜。特朗普宣布将对墨西哥、加拿大和中国征收高额关税，并威胁对欧盟征税，导致美股大型科技股全面抛售，三大股指集体下跌。

关税导致美国通胀预期攀升，美联储降息预期降低，增加了市场的避险情绪。同时，技术面也成为阻力因素，CTA已经抛售了大量标普500指数筹码，若标普500跌破关键点位，CTA的卖出量可能会大幅增加。

此外，从去年四季度开始，对冲基金大幅减持美股“科技七巨头”，但近期这些热门股也遭遇天量抛售。不过，关税也存在反转的可能性，毕竟特朗普曾表示要对墨西哥征收关税但最终并未落实。

在机构人士看来，特朗普团队不可能没有考虑到关税大战可能引发通胀的风险，但权衡之下，或许特朗普认为通过关税能够获取的战略利益要高于短期的代价。

本周五的美国1月PCE物价指数至关重要，市场预期核心PCE将下降，若通胀暂时回落，可能一定程度缓解美股的压力，但在关税大战的背景下，美股的通胀预期仍然居高不下。

英伟达财报难以取悦投资者

在抛压之下，英伟达的财报一度被寄予厚望，然而这份超预期的财报也没能取悦挑剔且避险情绪加重的投资者。英伟达在财报发布后股价由涨转跌，最终跌超8%。

高盛方面提及，财报结果和指引基本符合预期，但毛利率指引不及预期。尽管下季度营收指引仍显强势，但毛利率预期进一步下探，显示出供应链调整的阵痛期尚未结束。

在业内人士看来，英伟达的毛利率指引较上年同期下降，凸显新架构量产爬坡对利润率的侵蚀。对冲基金已大幅降低TMT敞口，此轮美股TMT板块去杠杆规模可能成为纪录中第二大。

港股大涨后暂时存在回调需求

美股暴跌导致亚洲股市周五大幅回调，中国A股、港股、日本股市等普遍跌幅在2%-3%。热门股阿里巴巴、腾讯等也大幅下跌。

据某美资投行了解，追踪主经纪业务的数据显示，年初至今专注中国市场的基本面多空管理人的表现优于亚洲。尽管过去几周资金持续流入中国，但到现在对冲基金在中国的持仓仍低于去年9月及2023年全年水平。

海外投行交易台数据显示，本周看到外资获利了结行为。此轮上涨更多由内地的南向资金拉动，大涨后暂时的获利了结实属正常。海外投行人士提及，更多投资者开始关注国内经济是否筑底复苏，考虑增加顺周期仓位。

高盛也提及，内需消费数据偏弱，但看到一二线城市二手房成交量复苏。下周召开的两会受到关注，各界聚焦中央财政赤字率及广义财政支出。目前，市场焦点转向增量政策和未来的关税动态。

更多机构认为，3~4月仍是关税可能再生波澜的窗口期，需要警惕市场回调，但回调或仍是布局的时机。

（文章来源：第一财经）